Проект газопровода "Газпрома" в Китай через Казахстан - самый перспективный
Процесс работы над проектом поставок российского газа в Китай через Казахстан запущен. Об этом заявил телеканалу «Россия 24» вице-премьер РФ Александр Новак. По его словам, суммарная загрузка линии составит 45 млрд кубометров, из которых 15 млрд будут направлять на газоснабжение Казахстана. Остальные 30 млрд кубометров пойдут дальше в Западный Китай и систему газопроводов «Запад-Восток», по которой среднеазиатский газ поступает в центр Поднебесной.
Влияние: Возможно, самый реалистичный экспортный проект Газпрома. Скорее всего, Газпром навсегда потерял 75% своего экспорта в Европу и Турцию. Поэтому компания ищет альтернативные варианты, которые могли бы задействовать весь ее производственный потенциал. На данный момент таких вариантов три:
- Проект «Сила Сибири-2» мощностью 50 млрд куб. м для доставки газа из Надым-Пур-Тазовского региона в Северо-Западный Китай через Монголию
- Проект «Север-Юг» мощностью 109 млрд куб. м, предусматривающий доставку того же газа по существующей инфраструктуре из Кубани в Иран, Пакистан и, возможно, Индию через Азербайджан
- Вышеупомянутый казахстанский маршрут в Китай
Трудности с Силой Сибири-2 и иранским проектом. Насколько нам известно, проект «Сила Сибири-2» полностью готов. Однако контракт уже давно находится на стадии переговоров из-за сильных разногласий сторон по цене. Может так случиться, что его никогда не подпишут. Проект «Север-Юг» относительно новый, в нынешнем виде он появится только в 2024 г., но его полная реализация в обозримом будущем маловероятна из-за многочисленных финансовых и географических препятствий.
Остается казахстанский маршрут — в нынешнем виде он появился также относительно недавно. У него есть важное преимущество: как и проект «Север-Юг», маршрут будет использовать существующую газотранспортную инфраструктуру. Вероятно, трубопровод начнется в Омске или Барнауле. Также проект решит проблемы с газификацией Казахстана — важный стимул для полноценного сотрудничества. Наконец, Китаю не нужно будет строить много дополнительной инфраструктуры: три ветки газопровода «Запад-Восток» сейчас загружены не полностью из-за нерегулярных поставок среднеазиатского газа.
Главный вопрос — цена, но проект может восполнить треть выпавшего европейского рынка. Мы считаем, что обсуждаемая цена поставок должна быть сопоставима с потерянным европейским экспортом. Тем более, что среднеазиатский газ, который покупает Китай, на самом деле довольно дорогой по сравнению с мировыми ценами. Если контракт будет подписан, он может добавить около 10% к нашей оценке акций Газпрома.
Оценка: Сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 190 руб. за акцию по модели дисконтирования дивидендов с избыточной доходностью 26%. Мы ожидаем роста цен на газ в Европе в 2025 г., который может привести к повышению консенсус-оценок и облегчить компании решение по дивидендам за 2024 г.