Продолжительное укрепление рубля выглядит сомнительно
Согласно опубликованным на прошлой неделе данным, индекс потребительских цен CPI в США в апреле вырос на 3,4% по сравнению с аналогичным показателем марта 3,5%, что показывает замедление темпов снижения инфляции. Несмотря на то что инфляция остается существенно выше целевого уровня в 2%, статистика оказала значительное давление на доллар США. Снижение индекса потребительских цен усилило рыночные ожидания относительно возможного начала смягчения ДКП регулятором во второй половине года.
Кроме того, опубликованные данные по рынку труда продемонстрировали его ослабление, показатель по первичным заявкам на пособие по безработице в США вырос на 222 тыс., что хуже ожиданий.
Совокупность вышеперечисленной статистики оказывает давление на доллар.
Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты увеличили чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара на 0,6 тыс. контрактов, до 2,4 тыс.
Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку к числу контрактов на продажу) вырос за неделю на 0,02, до 1,09.
Резюме: данные отчетов COT по индексу доллара DXY отражают рост бычьих настроений по американской валюте. Трейдеры наращивают чистую позицию на рост DXY, что расходится с сигналами опубликованной последней статистики.
Явно на рынке сейчас неопределенность, что может привести к повышению волатильности.
После существенного падения индекс доллара вошел в стадию консолидации в виде боковика. И пока вероятность выхода из него одинакова в любую из сторон. В данной ситуации предпочтительно оставаться вне рынка.
Вышедший в пятницу, 17 мая, базовый ИПЦ еврозоны показал его снижение до 2,7% с 2,9%. Общий ИПЦ остался неизменным — 2,4%.
Трейдеры получили подтверждение, что уровень инфляции в странах ЕС постепенно приближается к целевому ориентиру в 2%. Это позволит ЕЦБ рассмотреть возможность снижения ставок уже в июне. Таким образом, давление на евро может продолжиться, и повысить вероятность того, что смягчение европейской ДКП произойдет раньше, чем в США.
Косвенно это подтверждает риторика чиновников, намекающих, что июньское заседание регулятора станет началом понижательного цикла ДКП.
По нашему мнению, в валютной паре «евро — доллар» наступает фаза неопределенности, и до окончания текущей торговой недели торги будут проходить в боковике, в рамках торгового коридора 1,0840–1,0880.
Рубль завершил прошедшую неделю укреплением против доллара. Причина — обычная в последние годы: экспортные потоки остаются на высоких уровнях, тогда как импорт показывает умеренные темпы роста, что свидетельствует в пользу достаточности предложения иностранной валюты на внутреннем рынке и оказывает поддержку рублю.
Кроме того, в курс рубля с временным лагом транслируются высокие цены на нефть конца марта — начала апреля.
Приближение налогового периода — также традиционный фактор для укрепления рубля. Хотя объем налогов в мае ожидается ниже апрельских показателей на 30–35%.
Кроме того, внешнеторговый профицит РФ в апреле сократился в два раза относительно итогов марта ($ 8 млрд против $ 17 млрд в марте) за счет сокращения объемов экспорта товаров и услуг. Таким образом, продолжение укрепления рубля длительное время выглядит сомнительно.
В инвестиционном горизонте до окончания текущей недели укрепление рубля может продолжиться, могут быть протестированы уровни 89,30–89,50.