Продолжающееся укрепление рубля: негатив для экспортеров
Рубль как национальная валюта крепнет с каждым днем. За два прошедших месяца рубль укрепился на 1,8% к доллару США, на 4% к евро и на 3,5% к фунту стерлингов. Таким образом, укрепление реального эффективного курса рубля за февраль оценивается Банком России в 1,1%, за январь-февраль – в 2,8%. Поэтому на прошлой неделе обменный курс упал ниже отметки 26,0 руб./долл. США. Вслед за этим последовало заявление ведущего экономического советника Президента России Аркадия Дворковича. Он сказал, что ослабление доллара способствует укреплению рубля, и это негативно для российской экономики. Укрепление рубля приведет к притоку капитала и, следовательно, - к росту инфляционного давления.
Происходящие события - негатив для экспортеров и позитив для большинства других секторов. Аналитики МДМ-Банка Питер Вестин и Ирина Плевако согласны с Дворковичем в том, что укрепление рубля оказывает негативное влияние на крупные отрасли экономики (именно на сектора с выручкой в долларовом выражении и расходами, исчисляемыми в рублях,например, на российских экспортеров). "В то же время, сектора с акцентом на внутреннем рынке, а также сектора, конкурирующие с импортом, в частности, розничный, телекоммуникационный и банковский, извлекают выгоду из укрепления рубля", - подчеркивают эксперты.
Тем более что, по прогнозам многих аналитиков, укрепление рубля продолжится, поскольку рубль остается фундаментально недооцененным, а усиление его позиций, хотя и является в основном результатом динамики доллара, отражает также силу российской экономики.
Для экспортеров, на которых негативно отражается укрепления рубля, есть выход. По мнению аналитиков МДМ-банка, для сохранения позитивной динамики прибыли им нужно провести реструктуризацию и сократить расходы. "Не секрет, что многие компании имеют переизбыток рабочей силы, и реструктуризация продвигается очень медленными темпами, - сообщают они, - Возможно, потенциал сокращения расходов большинства российских компаний значителен, и хотя высокие цены на сырьевые товары позволили компаниям отложить проведение структурных реформ, укрепление рубля должно стать катализатором изменений".
Отметим еще один момент: укрепление рубля, равно как и его ослабление, может усилить инфляционное давление. Хотя укрепление рубля приведет к сохранению притока капитала и, соответственно, к усилению инфляционного давления, можно сказать, что российская экономика находится в парадоксальной ситуации, поскольку ослабление рубля (по отношению к доллару) может привести к долларизации. Другими словами, в случае ослабления рубля население переведет свои сбережения из рублей в доллары, что приведет к увеличению скорости денежного обращения, а это, в свою очередь, усилит инфляционное давление. Укрепление рубля приводит к увеличению спроса на него, что действует как скрытый стерилизационный механизм и поэтому позитивно для сдерживания инфляции.
Показательно, что в феврале 2007 года на внутренний валютный рынок повлиял большой притоком средств от экспорта. Увеличение поступлений валютной выручки после сезонного спада в январе обуславливало необходимость периодического проведения Банком России валютных интервенций. Сальдо покупок иностранной валюты Банком России на внутреннем рынке в феврале было заметно выше, чем в январе. Как результат, объем золотовалютных резервов России возрос на 3,5%, составив $314,5 млрд (на 1 марта 2007 года).
Котировки рубля к американскому доллару и евро формировались под воздействием нескольких факторов. Во-первых, от движения курсов ведущих валют на мировом валютном рынке. Во-вторых, спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. В-третьих, отразилась проводимая Банком России курсовая политика - банк изменил структуру и стоимость бивалютной корзины, используемой при проведении валютных интервенций. С 8 февраля 2007 года бивалютная корзина рассчитывается, исходя из 0,45 евро и 0,55 долларов США. Кроме того, на изменение официальных курсов на внутреннем рынке повлияло укрепление евро на международном валютном рынке.
За февраль 2007 года официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 1,5% и составил 26,1481 рублей за доллар США (на 1 марта); официальный курс евро к рублю вырос на 0,5% до 34,539.
Динамика официальных курсов доллара США и евро
(руб. за 1 ед. иностранной валюты)
В феврале совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ММВБ увеличился на 44,7% до $77,8 млрд против $53,8 млрд в январе. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро возрос на 16% и составил 1,3 млрд евро.
Юлия Сухова, FINAM.RU
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B (B) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| США приняли закон о поддержке вступления в НАТО Украины и Грузии | B |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Норильский никель выставит оферту по ОГК-3 | B | |
| Сбербанк привлек $8.8 млрд. в результате допэмиссии | B | |
| ММК официально объявил о намерении провести IPO | B | |
| Imperial Energy увеличило совокупный объем ресурсовна 1.1 млрд. брр. | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный