Продление запрета на экспорт бензина негативно для сектора

Правительство РФ в ближайшее время продлит запрет на экспорт бензина до конца года для всех участников рынка, об этом вчера сообщил вице-премьер Александр Новак. Исключение — поставки по межправительственным соглашениям. В отношении дизтоплива запрет коснется поставок на экспорт только для непроизводителей. 

Также вице-премьер ожидает, что с 1 сентября повысится диапазон отклонения биржевых цен от индикативных. Это повлияет на возможность НПЗ получать демпферные возмещения из бюджета: для бензинов лимит должен быть повышен с 10% до 20%, для дизтоплива — с 20% до 30%. Согласно источников Коммерсанта, НПЗ не получат демпферные выплаты по бензинам за август.

Оценка

Действия властей направлены на снижение внутренних оптовых цен на фоне сокращения производства. С начала августа, когда возобновились атаки БПЛА на НПЗ в европейской части РФ, а часть установок ушла на внеплановый ремонт, оптовые цены резко выросли. Бензин марки АИ-92 подорожал на 12% до 73,9 тыс. руб./т, дизельное топливо — на 24% до 71,9 тыс. руб./т. Усилия властей с введением полного запрета на экспорт бензина пока не охладили цены. Это может указывать на то, что временно выбыли мощности более чем на 13%, а именно такой размер исторически соответствует доли производства бензинов, направляемой на экспорт. В отношении дизтоплива будет введена пока не столь радикальная мера: экспорт не затрагивает производителей.

Влияние

Негативный эффект на сектор в целом, прежде всего на Газпром нефть, Татнефть и Башнефть. Действия Правительства РФ направлены на снижение внутренних оптовых цен, что при прочих равных ухудшит выручку сегмента. В большей степени снижение оптовых цен скажется на Газпром нефть, Татнефти и Башнефти. 

В нефтяном сегменте нам сейчас больше всех нравится ЛУКОЙЛ — в ближайшие месяцы ждем новостей по дивидендам и деталей по отмене квазиказначейских акций. По мультипликатору EV/EBITDA в 2,9х на 2025 г. бумага торгуется с дисконтом к историческому значению 3,2х.