Продление паузы в покупках валюты поддержит рубль

Вчера днем рубль подорожал до 74,2 за доллар - рынок надеялся на снижение геополитической напряженности. Однако вечером рубль вернулся к 75 за доллар на фоне глобального укрепления американской валюты из-за высокой инфляции в США.

Индекс потребительских цен в США в январе вырос значительнее, чем ожидалось: помесячная инфляция составила 0,6%, годовая - 7,5%. В последние месяцы годовая инфляция в США держится около 7%, и пока нет признаков ее замедления. После публикации этих данных резко выросли доходности гособлигаций США: у двухлетних бумаг - на 20 б. п. до 1,6%, у 10-летних - на 10 б. п. до уровней выше 2%. Повышению доходностей КО США также способствовали комментарии главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, который сказал, что считает необходимым повышение ставки на 100 б. п. к июлю. В результате участники рынка полностью заложили в цены повышение ставки на 50 б. п. уже в марте и на 175 б. п. в текущем году.

Сегодня утром рубль ослаб до 75,3 за доллар, так как продолжается глобальное укрепление американской валюты. Кроме того, надежды на снижение геополитической напряженности пока не оправдались, поскольку переговоры политических советников в "нормандском" формате, продлившиеся вчера восемь часов, завершились почти безрезультатно.

В центре внимания сегодня будет заседание Банка России. Помимо повышения ключевой ставки, регулятор, вероятно, сообщит, когда может возобновиться покупка валюты по бюджетному правилу. Поскольку рубль не смог закрепиться ниже 75 за доллар, а его волатильность вновь начала расти, ЦБ, скорее всего, продлит паузу в покупках, хотя еще недавно казалось, что они могут снова начаться уже на следующей неделе. По нашему мнению, ЦБ не будет возобновлять покупки валюты до марта или даже до апреля (в случае паузы до апреля он сможет полностью взаимозачесть объем невыкупленной валюты и 1,6 трлн руб. инвестиций из ФНБ, запланированных на 2022-2024 годы). Это, на наш взгляд, поддержит рубль и позволит ему вернуться ниже 75 за доллар.

Мы полагаем, что рубль укрепится до уровней ниже 75 за доллар, если ЦБ продлит паузу в покупках валюты в рамках бюджетного правила.