Продажи PepsiCo на крупнейших рынках замедляются

PepsiCo (NYSE: PEP) сообщила о росте выручки в третьем квартале почти на 9% и снова пересмотрела вверх прогноз продаж на год, поскольку на фоне роста расходов продолжает повышать цены на закуски и напитки. В 2022 году менеджмент ожидает органического роста выручки на 12% по сравнению с 10%, прогнозируемыми в июле. EPS (без учета валютных колебаний), по оценкам руководства, поднимется на 10% против более ранних ожиданий в 8%.

Пересмотр прогнозов обусловлен тем фактом, что компания имеет возможность переложить повышающиеся производственные и эксплуатационные расходы на потребителя за счет увеличения отпускных цен на чипсы Frito-Lay, спортивные напитки Gatorade и другие популярные продукты. За последний отчетный период, завершившийся 3 сентября, PepsiCo увеличила средние цены на 17% г/г. В сочетании с небольшим снижением общего объема продаж это обусловило повышение органической выручки на 16%.

Поступления подразделения Frito-Lay в Северной Америке и сегмента Quaker Food North America выросли на 20% кв/кв и 15% соответственно, несмотря на снижение объемов реализации. Выручка PepsiCo Beverages North America поднялась на 4% за счет незначительного увеличения поставок.

В европейском подразделении PepsiCo выручка выросла на 1%, несмотря на снижение продаж в натуральном выражении. На рынках Африки, Ближнего Востока и Южной Азии поступления РЕР поднялись на 4% за счет изменения структуры продаж в сторону увеличения реализации напитков. Выручка подразделения, охватывающего Азиатско-Тихоокеанский регион и Китай, повысилась на 3% на фоне увеличения объемов продаж.

Ранее PepsiCo заявляла, что ожидает продолжения роста своих расходов во второй половине года. В настоящий момент менеджмент подчеркивает, что ускоряет реализацию инициатив по управлению затратами, включая уменьшение размеров упаковки. За отчетный период чистая прибыль и совокупная выручка PepsiCo составили $2,7 млрд и $21,97 млрд (+9% г/г) соответственно по сравнению с $2,22 млрд и $20,19 годом ранее.

Производители фасованных продуктов питания до сих пор мало ощущали влияние высокой инфляции на потребительский спрос, особенно в США, поскольку люди в таких условиях предпочитают тратить деньги приготовленную дома еду, а не посещать рестораны. Тем не менее начинают появляться признаки того, что потолок роста цен был достигнут и некоторые продуктовые магазины теперь начинают сопротивляться повышению стоимости со стороны продовольственных компаний. Как следствие, последние вынуждены уменьшать упаковки, чтобы иметь возможность продавать меньшее количество товара за те же деньги. Влияние тех же факторов ранее продемонстрировал производитель фасованных продуктов питания General Mills: выручка растет, но объемы продаж падают.

Мы по-прежнему оцениваем бизнес-модели PepsiCo позитивно, однако ее продажи на крупнейшем рынке (в Северной Америке), а также в Европе стагнируют. Наиболее динамично растущие регионы – это Латинская Америка и АТР, где, впрочем, высока курсовая нестабильность. С учетом текущей динамики финансовых показателей и нового улучшенного гайденса компании мы оставляем целевую цену бумаги РЕР на уровне $185, а также рекомендацию «держать» без изменений.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками