Продажа Valvoline Может повысить Ценность 2 Способами

Резюме

Valvoline продает свой бизнес по производству смазочных материалов.

Транзакция привлечет внимание и дополнительные денежные средства к бизнесу.

Сосредоточение внимания на желаемом бизнесе услуг может привести к его переоценке.

Руководство выделило большую часть денежных средств на обратный выкуп акций, который также должен быть положительным в зависимости от того, как акции будут торговаться в 2023 году.

Valvoline (NYSE:VVV) сегодня имеет два бизнес-подразделения. Во-первых, его бизнес по производству смазочных материалов (global products), который он продает Saudi Aramco (ARMCO) за 2,65 миллиарда долларов до уплаты налогов и примерно 2,25 миллиарда долларов после уплаты налогов. Во-вторых, его розничный сервисный бизнес, который предлагает замену масла и аналогичные услуги по техническому обслуживанию автомобилей.

Без глобального продуктового бизнеса оставшаяся организация может быть переоценена как быстрорастущая и с относительно небольшими активами сервисная компания выделяется как самостоятельная организация с потенциалом расширения географии.

Значительная часть денежных поступлений может способствовать выкупу акций, что может способствовать получению прибыли в зависимости от достигнутой цены относительно справедливой стоимости.

Мы обсудим каждый из них по очереди.

Потенциальная переоценка

Без глобальных продуктов, которые являются хорошим бизнесом, но более зрелым, сервисный бизнес Valvoline может засиять. У него также может быть больше возможностей для расширения услуг, которые в меньшей степени связаны со смазочными материалами. У оставшегося бизнеса есть соглашение о продолжении использования продуктов Valvoline, но очевидно, что внутреннее давление, требующее, чтобы сервисный бизнес служил в основном каналом для Valvoline, может уменьшиться по сравнению с предложением более широкого спектра автомобильных услуг.

Сколько Может стоить Оставшийся Бизнес?

2021 год был сильным годом для розничных услуг, но нормализованная EBITDA в размере около 350 миллионов долларов представляется разумной. Это включает в себя распределение корпоративных расходов ($50 млн) и фактически ниже прогнозов руководства на 2022 год, которые составляют $365-$375 млн (за вычетом предполагаемых корпоративных расходов в размере $50 млн).

Моя оценка немного ниже прогноза на 2022 год из-за дополнительных автономных расходов и соглашения о поставках с Saudi Aramco, а также потому, что бизнес, возможно, получил незначительную выгоду после Covid, поскольку, возможно, получил выгоду от большого количества людей, нуждающихся в автосервисах в 2021 году, которые не часто пользовались ими в 2020 году из-за пандемии.

Если этот прогноз оправдается, это действительно показывает, что розничные услуги продемонстрировали сильный рост в последние годы, и это может продолжаться.

Для справки, ниже приведены предположения руководства о том, что разделение будет означать для рентабельности по EBITDA. Эта оценка может быть консервативной. Они видят, что более высокие автономные затраты влияют на маржу.

Итак, при EBITDA в 350 миллионов долларов (после учета корпоративных расходов), что является подходящим

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод