Проблемы практической торговли нефтью REBCO
В настоящий момент со стороны западных банков, трейдеров и бирж не существует никаких препятствий для прямой работы с российскими производителями нефти. Методика ценообразования на нефтяную смесь марки REBCO (Russian Export Blend Crude Oil), имеющей другое название URALS, путем предоставления опросной информации агентством Platts, не может быть признана адекватной, особенно при тех объемах нефти, которую ежегодно Россия продает на внешних рынках. Напомним, что экспорт российской нефти составляет 3,25 млн. барр. в день, что в 2,3 раза превышает объемы экспорта всего комплекса смеси Brent. Еще в 2005 году Президент РФ В. Путин поручил российскому Правительству проработать вопрос сближения цен нефтяной смеси марки Brent и Urals, считая, что текущий дисконт между ними не справедлив.
Только лишь в силу исторических традиций цена на российскую экспортную нефть привязана к фьючерсным контрактам марки Brent. Цена на URALS достаточно стабильна в долгосрочном плане, но в краткосрочном периоде, она имеет высокую волатильность. Эта проблема могла бы быть успешно решена, если нефть марки REBCO имела бы собственную независимую и авторитетную торговую площадку.
Только крупная биржа с безупречной репутацией и налаженной инфраструктурой может гарантировать ликвидность, надежность и физические объемы поставок нефти для обеспечения непрерывности торгов и твердого клиринга между участниками. Должно быть соблюдено четкое соответствие, между текущими спотовыми поставками и фьючерсными договорами. Покупатель должен быть твердо уверен в том, что он получит поставку своего фьючерсного контракта, а продавец – что он поставит товар по цене сделки на бирже. При этом клиринговая палата биржи должна иметь твердые гарантии (доказательства) того, что груз (товар) действительно был доставлен потребителю. Таким образом, член клиринговой палаты физически необходим, также для того, чтобы допустить к биржевой поставке только тех контрагентов, которые продемонстрируют способность ее осуществить или принять, тем самым, защищая стабильность рынка и репутацию биржи. В свою очередь частные инвесторы обеспечиваются самым высоким уровнем защиты по своим контрактам.
Заместитель Министра МЭРТ Кирилл Андросов, в ходе конференции, состоявшейся 10 февраля 2006 года в Лондоне, посвященной фьючерсной торговли нефтью REBCO, не двусмысленно дал понять, что в планы Правительства РФ не входит учреждение биржи по спотовой и фьючерсной торговле нефтью с государственным участием. Реализация плана вывода REBCO на уровень международной биржевой торговли, как базового сорта нефти и выпуск на нее фьючерсных контрактов может быть осуществлена на общепризнанной бирже торгующей нефтью с мировым именем. Таким местом могла бы стать Лондонская площадка Нью-Йоркской товарно-сырьевой биржи. Почему именно здесь? Если подобная биржа будет находиться в зоне с сомнительной юрисдикцией, то контрагенты, либо предпочтут не работать на ней, либо будут очень выборочно подходить к выбору контрагента. Например, дериватив, не подлежит юридической и судебной защите в Российской Федерации, так как классифицируется, как сделка РЕПО. Западные нефтетрейдеры рынка выражают обеспокоенность по заключению форвардных сделок на российском рынке акций, так как в случае возникновения спорных вопросов они менее всего защищены.
Соглашения между Клиентом - Клиринговым агентом - Биржевым брокером - Биржей - Банком, позволят крупнейшим банкам начать финансирование этого рынка. Банки требуют определенные гарантии поставок, таким образом, они хеджируют риски по обеспечению исполнения сделок. Банк поддерживает физическое исполнение фьючерсной сделки. В данном случае, риск существует, не к цене, а к базису. Следовательно, для банка наиболее важным элементом сделки, является фактическое наполнение базиса. Финансируя одновременно физическую и хеджирующую ее биржевые сделки клиента, прибыли и убытки по которым движутся в противоположных направлениях, банк минимизирует финансовый риск, сводя его к базису – т.е. разнице в ценовых колебаниях между ценой фьючерса и физического товара. Очевидно, что если фьючерс и физический товар разнородны, как в случае с Brent и REBCO, то базисный риск остается высоким и банк может не согласиться финансировать такую сделку. Однако если бы экспортер мог хеджировать поставки физической нефти REBCO против фьючерса на нее же, это бы значительно увеличило банковский аппетит в трехстороннем финансировании российских экспортеров.
Одной из наиболее острых проблем по выводу организации торгов российской экспортной нефти является стандартизация биржевых контрактов на поставку нефти в порты и конечным потребителям. В настоящий момент порты уже добиваются стандартизации приема нефти. Но этот механизм развивается достаточно медленно, поэтому нужна методика поощрения этих усилий. В частности, поставки REBCO через морской порт "Приморск" практически стандартизованы по размеру танкерной партии, типу принимаемых судов и качеству нефти.
Потенциальная проблема качества экспортной российской нефти состоит в том, что трубу, по которой Транснефть качает нефть западным потребителям, попадает и легкая нефть с Сибирских месторождений и высокосернистые углеводороды из Татарстана и Башкирии. Из–за этого сибирские нефтяники теряют в цене за поставленную нефть. На наш взгляд гораздо эффективнее было бы предоставить стимул добывающим предприятиям Татарии и Башкирии в виде налоговых преференций для строительства заводов по первичной переработке нефти или модернизации производства, например на 5 лет. Таким образом, можно постепенно качественно улучшить состав нефтяной смеси Urals. Необходимо постепенно качественно улучшить состав нефтяной смеси Urals, и одновременно с этим ввести механизм банка качества, по которому производители нефти будут осуществлять взаиморасчеты между собой пропорционально разнице в качестве между сданным ими в систему сырьем и стандартом REBCO.
Подводя итог, всему выше сказанному можно с уверенностью заявить, что на пути создания свободной площадки по торговле российской нефтью и фьючерсными контрактами на нее необходимо выполнить все два основных условия:
- На государственном уровне создать условия для жесткой стандартизации качества поставляемой сейчас на экспорт российской нефти, таким образом, во главу угла должна стать стабильность ее составляющих и регулярность поставок
- Всесторонняя подготовка к работе фьючерсными контрактами на известной торговой площадке для совершения открытых биржевых сделок по нефтяной смеси REBCO.
В случае дальнейшего затягивания вывода российской нефти REBCO в качестве маркерного сорта кислой нефти, его место в ближайшие два года вполне может занять одна из нефтяных смесей добываемых на Среднем Востоке (Дубай или Оман).
Александр Потавин, начальник аналитического отдела "NetTrader.ru"
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| В.Путин ставит задачу 100%-й телефонизации России за 3 года | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C (B) |  |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Правительство должно утвердить правила функционирования розничного рынка электроэнергии в течение нескольких месяцев | C | |
| В январе рост числа абонентов сотовой связи в России составил 1,9% | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный