Проблемы и перспективы Nike
Мы подтверждаем рекомендацию «ДЕРЖАТЬ» по акциям американского производителя спортивной одежды и обуви Nike. Мы по-прежнему обеспокоены высоким уровнем складских запасов. В финансовом 3К23 они выросли на 16% до $8.9 млрд. Компании придется снизить цены, чтобы их реализовать, что скажется на марже и прибыли в ближайшие кварталы. Производителю также приходится иметь дело с ростом издержек, неблагоприятными курсовыми разницами и невысокими показателями продаж в Китае.
Nike 21 марта отчиталась за финансовый 3К23: выручка и прибыль оказались выше консенсуса. Выручка увеличилась на 14% до $12.4 млрд (на $910 млн выше консенсуса), поскольку более высокий, чем ожидалось, показатель по Северной Америке перевесил снижение на китайском рынке (-8%, но +1% в постоянной валюте).
Отчетная валовая рентабельность снизилась до 43.3% с 46.6% на фоне роста транспортных и логистических расходов, уценок и неблагоприятных курсовых разниц, что частично компенсировалось ростом отпускных цен. Консенсус предполагал валовую рентабельность на уровне 43.7%. Скорректированная операционная рентабельность снизилась до 11.9% с 15.8% в финансовом 3К22, но оказалась гораздо вше консенсуса (8.9%). Скорректированная прибыль выросла до $0.79/акц. с $0.87/акц. годом ранее. Консенсус — $0.56/акц. Мы подтверждаем прогнозы прибыли на финансовые 2023-24 гг.
Долгосрочные перспективы выглядят оптимистичнее. Мы ожидаем сохранения доминирующего положения Nike на рынках спортивной одежды и обуви и отмечаем особенно сильное присутствие компании в топовом обувном сегменте благодаря маркетингу и поддержке известных спортсменов. Несмотря на жесткую конкуренцию, компания, на наш взгляд, укрепит доминирующее положение за счет всемирно признанного бренда, инновационной продукции, эффекта масштаба и быстрого роста на развивающихся рынках.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками