Проблема с ценообразованием нефти сохраняется

Нефтегазовые доходы за март составили 617 млрд руб., а мы ждали чуть меньше — 600 млрд руб. Из них налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД) платился за IV квартал 2025 г. при еще высоких ценах и был равен около 192 млрд. Базовые нефтегазовые доходы (НГД), по оценкам Минфина, должны был составить 851,3 млрд руб., то есть недобор чуть больше 234 млрд руб.

В апреле снова ожидается недобор НГД. Даже при понятной цене нефти для уплаты налогов в апреле (берется цена марта около $77 за баррель) НДПИ и акцизы не смогут компенсировать недобор по НДД за I квартал, который платится в апреле, из-за низкой цены нефти в январе—феврале. Тем не менее средняя цена в I квартале 2026 г. составила около $54, всего на 5 долларов меньше цены отсечения.

Цена отсечения нефти — базовая стоимость барреля в бюджетном правиле. Экспортные доходы при цене выше базовой направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если фактическая цена ниже базовой, то дефицит покрывается средствами ФНБ. На данный момент цена отсечения — $59 за баррель.

Влияние

Минфину потребуется два месяца (май и июнь) для компенсации недопродажи валюты в марте и апреле. В зависимости от цены нефти будут определены остатки, которые будут направлены на покупку валюты в июле

Минфин вернется на валютный рынок с 1 июля. Как бы то ни было, ситуация меняется быстро. Если ожидания по цене нефти будут ниже $59/барр. во II полугодии, Минфин может продолжить практику взаимозачетов непроданной и некупленной валюты.

Оценка

Проблема с ценообразованием нефти сохраняется. Рынок сейчас фрагментирован, и нет полной ясности куда, сколько и по какой цене поступает нефть. Подсчеты потенциальных налоговых отчислений усложняются отсутствием точной информации о масштабах повреждений портовой инфраструктуры в Ленинградской области и скорости их устранения.