В сегменте ВДО интересным может выглядеть выпуск ВУШ

Один из красных флагов для инвестора в ВДО - высокое значение показателя чистый долг к EBITDA. У компаний, допустивших дефолт, он доходил до 11-13х, все имена на слуху. Для меня комфортная зона ЧД/EBITDA до 4х, все что выше уже требует от инвестора больше компетенции и внимания.

В качестве примера текущих возможностей на рынке можно рассмотреть выпуск 001Р-08 Whoosh. Книга заявок открылась сегодня, 18 августа, ориентир купона не выше 22% годовых, купоны ежемесячные, объём 1 млрд руб, обращение 3,1 года, без амортизации и оферт.

В июле компания погасила выпуск 001Р-02 на 4 млрд руб и выплатила финальный купон. Менеджмент поставил цель снизить чистый долг к EBITDA ниже 3х к концу года. Новый заём для планового управления ликвидностью - общий объём обязательств сократился.

По предварительным результатам 1 полугодия число поездок осталось на уровне прошлого года, МСФО EBITDA ожидают выше минимум на 25% г/г. Существенный рост EBITDA - признак высокой операционной эффективности. Текущие ориентиры по доходности для рейтинга BBB+(RU) близки к среднерыночным значениям.

В сегменте ВДО выпуск ВУШ может выглядеть интересным благодаря сочетанию высокой эффективной доходности до 24,36% на среднесрочный горизонт и прозрачности эмитента. В отличие от типичных для рынка «чёрных ящиков», это публичная компания с регулярной отчётностью по МСФО: менеджмент открыто озвучивает планы и подтверждает их действиями, как в случае с запуском программы эффективности и пересмотром прогноза EBITDA.

Тем не менее существуют два железных правила работы с подобными бондами: ежеквартально следить за новостями и отчётностью эмитента, а также строго ограничивать долю одной компании в портфеле в рамках своей стратегии.

Источник