Про позитив для "Газпрома"
В последние дни в инфополе одна за другой стали появляться позитивные новости с упоминанием Газпрома, на которых акции голубого гиганта резко отскочили от локального дна. Улучшились ли условия для бизнеса или, может быть, все просто устали от сплошного потока негатива по бумаге, что даже нейтральные новости теперь кажутся позитивными? Давайте разбираться.
Что это были за новости:
- С 1 июля цены на газ для всех категорий потребителей внутри страны выросли на 11,2%.
- В ЕС ведутся разговоры о продлении контракта с Газпромом на поставку трубопроводного газа через ГТС Украины. Предыдущий контракт закончится в конце 2024 года.
Первая новость касается внутреннего рынка, с него мы и начнем. Индексация цен была ожидаема. ФАС заявляла о ней еще год назад. Единственное, что стало неожиданностью - это отсутствие послаблений для населения и включение его в единый план индексации.
По итогам 2023 года выручка от реализации газа на внутреннем рынке составила 1,24 трлн рублей, что примерно 14,5% всей выручки Газпрома. Это значит, что рост внутренних тарифов на 11,2% приведет к росту выручки холдинга примерно на 1,5%. А с учетом того, что индексация произошла в середине календарного года, влияние на строку выручки в отчете за 2024 год будет минимальным. Выходит, новость не такая уж позитивная. Чтобы внутренний рынок мог существенно изменить ситуацию, тарифы надо повышать в несколько раз. Да, в случае если Газпром сможет сдержать рост расходов, повышение тарифов может привести к нелинейному росту маржинальности. Но, учитывая масштабные программы по газификации и прочие социальные расходы, в это верится с трудом. Заявления о возможной либерализации внутреннего газового рынка и установления на нем свободного ценообразования ходят уже не первый год, но до реальных дел пока так не дошло.
Что касается экспортных продаж в ЕС, речь идет не об увеличении мощностей, а о продлении транзита того объема, что уже есть. То есть выбор стоит между ухудшением ситуации и ее сохранением.
Напомню, что в 2023 году объем газового экспорта Газпрома снизился до 120 млрд кубометров со 184 млрд в 2022 году и 261 млрд в 2021 году. Продажи в Китай, на который возлагаются большие надежды, в 2023 году составили всего 23 млрд кубометров. Переговоры с Китаем идут медленно, контрагенты не готовы покупать газ по ценам на уровне европейских и требуют существенных скидок, вплоть до уровня внутренних цен.
Все что я писал про Газпром в мае, после решения о невыплате дивидендов, пока остается в силе. И текущих новостей явно не достаточно для принятия решения о покупке бумаг. Нужно внимательно следить за налоговой риторикой в отношении бизнеса, если после 2025 года повышенный НДПИ отменят, то шансы на рост акций станут более существенными.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии