Призрак приватизации «Связьинвеста»
Неоднократно обсуждавшийся в прессе проект приватизации холдинговой компании «Связьинвест» сейчас по-прежнему находится в процессе разработки. Такое решение во многом определит дальнейшую судьбу его дочерних структур. Полная ли частичная продажа госпакета компании во многом связана и с планирующейся законодательной либерализацией рынка связи в России; среди основных претендентов на приобретение, как правило, называются Альфа-Групп, ОАО «Телекоминвест» и АФК «Система», а с недавнего времени о намерении участвовать в приватизации холдинга заявил и ЕБРР. Как бы то ни было, после приватизации Связьинвеста», в связи с грядущей либерализацией рынка, в любом случае, встанет вопрос о реструктуризации деятельности дочерних структур. Доля холдинга в акционерном капитале ОАО «Ростелеком» составляет 50,67%.
Перспектива либерализации рынка услуг связи со временем может негативно отразиться на показателях ОАО «Ростелеком». 22 ноября на брифинге в Министерстве информационных технологий и связи РФ директор Департамента по государственной политике в области ИКТ Виталий Слизень заявил о том, что пакет документов по демонополизации услуг рынка связи находится на завершающем этапе согласования. В перспективе это может означать утрату национальным оператором «Ростелеком» своих монопольных позиций, законопроект существенно упрощает получение лицензий на оказание услуг по предоставлению междугородней и международной связи. По словам В.Слизеня, альтернативный оператор может появиться на рынке уже к середине 2005 г., однако говорить о демонополизации можно будет лишь приблизительно в 2007 году.
Хотя макроэкономические показатели первых десяти месяцев 2004 года пока не совсем укладываются в планируемые Министерством финансов, всё же, во многом благодаря конъюнктуре мировых топливных рынков, текущий год можно охарактеризовать как складывающийся в масштабах экономики достаточно успешно. Как следует из заявления главы департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития Андрея Клепача, рост ВВП за январь октябрь 2004 года составил 7,6%, а за октябрь 5%. В Минэкономразвития считают, что в целом спад, наблюдавшийся в российской промышленности в третьем квартале, удалось преодолеть и в настоящее время в экономике наблюдается оживление. Кроме того, отдельно надо сказать и о динамике средств стабилизационного фонда, объём которых на первое декабря 2004 года, по оценкам министра финансов Алексея Кудрина, составляет 462,5 млрд. рублей; на начало 2005 года, величина стабфонда может превысить отметку 574 млрд. Эти обстоятельства достаточно быстро нашли отражение и в оценках экономических достижений РФ со стороны мирового сообщества. 18 ноября международное рейтинговое агентство «Fitch» повысило долгосрочный кредитный рейтинг России по заимствованиям в национальной и иностранной валютах с "ВВ+" до инвестиционного уровня "ВВВ-". Краткосрочный рейтинг повышен с "В" до "F3", рейтинг "странового потолка" – с "ВВ+" до "ВВВ-", а рейтинг облигаций Минфина (ОВГВЗ 5 и 8 траншей) – с "ВВ" до "ВВ+". Дальнейший прогноз рейтинга – "стабильный".
Что касается отрасли связи, то динамика доходов и инвестиций традиционных операторов также выглядит достаточно уверенно, за первые три квартала 2004 года доходы от основной деятельности этих компаний увеличились до 163 009,8 млн. руб., на 24,8%, в том числе от предоставления услуг связи населению на 23,9 %; объём инвестиций традиционных операторов за этот период составил 39 649,6 млн. руб., что на 53% больше, чем за аналогичный период предыдущего года.
Вместе с тем, динамика доходов и абонентской базы операторов сотовой связи продолжает выглядеть более впечатляюще.
Чистая прибыль ОАО "Мобильные ТелеCистемы" за III квартал 2004 года составила $338,3 млн., что на 117% больше, чем за аналогичный период прошлого года; число абонентов по состоянию на 31 октября 2004 года достигло 27,79 млн. человек, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13,08 млн. человек (+89%). С начала года абонентская база МТС в России выросла на 56%. Чистая прибыль «Вымпелком» за этот период увеличилась на 42%. Такие внушительные успехи мобильных операторов объясняются, прежде всего тем, что они имеют возможность работать на ключевых высокодоходных рынках услуг связи (это Центральный и Северо-Западный регионы), свободно регулируя свою политику ценообразования без существенных ограничений со стороны ФАС. С точки зрения заместителя генерального директора «Связьинвеста» Евгения Юрченко, в наиболее доходных для операторов связи регионах дочерние компании холдинга фактически вынуждены работать в условиях конкурентной среды. Достаточно любопытные цифры были озвучены менеджментом «Связьинвест» на круглом столе «Тарифообразование в естественно-монопольных секторах экономики» в Совете федерации: на долю «ЦентрТелекома» приходится всего 12% доходов оказания услуг связи в регионе, на долю СЗТ - 26%. Такую ситуацию сложно назвать даже рынком доминирующей фирмы. Остаётся добавить, что операторы сотовой связи отнюдь не собираются останавливаться на достигнутом в области конкурентного давления на традиционных операторов. С недавнего времени абонентам МТС в России предоставлена возможность осуществлять звонки абонентам МТС Джинс других регионов России по той же стоимости, что и абоненту своего региона.
Одним из последних «громких заявлений», которое порождает в прессе противоречивые мнения, является сообщение о намерении участия в приватизации холдинга Европейского банка реконструкции и развития. Среди традиционных кандидатов, как правило, называют Альфа-Групп, ОАО «Телекоминвест» и АФК «Система». Однако, с нашей точки зрения, говорить о скорейших перспективах продажи всего госпакета компании (75%-1 акция), сейчас было бы, по крайней мере, преждевременно. В пользу этого обстоятельства говорит целый ряд факторов. Во–первых, судя по темпам продвижения реформ в энергетической отрасли, перспектива приватизации «Связьинвеста» в ближайшем будущем представляется несколько призрачной. Вторым важным доводом в пользу отсрочки продажи госпакета холдинга является то, что государство стратегически заинтересовано в выполнении «Связьинвестом» ряда функций общенационального характера, на выполнение которых никакая частная компания не пойдёт. Прежде всего, это касается продолжения работы холдинга на рынках, потенциально неинтересных с точки зрения стратегического развития.
Некоторые эксперты и журналисты склонны сравнивать «Связьинвест» с неким мастодонтом, контролирующим большую часть рынка связи в России, но продолжающим всё же осуществлять недостаточно эффективную деятельность. Это ошибочное утверждение обладает, на наш взгляд, существенным недостатком: более динамично развивающиеся альтернативные операторы (в эту же группу следует включить и операторов сотовой связи) не несут такой существенной нагрузки в виде неких социальных обязательств и регулирования ФАС. Соответственно, в выборе тарифной политики и рынков сбыта, как в отношении конечных потребителей, так и в географическом разрезе они руководствуются не решениями вышестоящих государственных структур, а, прежде всего, потенциальной прибыльностью этих направлений деятельности. «Связьинвест» в своей работе, как и любая другая естественная монополия, несёт огромное бремя социальной ответственности. Поэтому, с нашей точки зрения, государству стратегически невыгодна полная утрата контроля над холдингом без разработки механизма гарантии исполнения им ряда функций общероссийского значения. В настоящее время конкретного комплекса мер, которые могли бы позволить сохранить сильное государственное присутствие в отрасли и одновременно приватизировать единственный отраслевой холдинг, никем предложено не было, и представляется, что на разработку и принятие такой программы может не хватить и года. Ведь ничто не мешает в случае непроработанности программы в итоге просто снова исключить «Связьинвест» из прогнозного плана приватизации.
Резюмируя вышесказанное, можно добавить, что если в ближайшем полугодии всё-таки будет активно прорабатываться проект продажи, то, несмотря на заявление министра связи Леонида Реймана о том, что продажа 25% пакета является «не очень интересной», на варианты 50% и 75%-1 рассчитывать, с нашей точки зрения, было бы слишком оптимистично. Пока же туманные сроки «в 2005 году» не выглядят многообещающе.
Аналитики инвестиционной компании «БАРРЕЛЬ»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) |  |
| Макроэкономическиая ситуация в России | B (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Госдума России приняла бюджет-2005 | D | |
| Политический кризис на Украине | C (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Цены на нефть падают | D (C) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| «Юганскнефтегазу» предъявлены новые налоговые претензии | B | |
| Мечел: налоговые ведомства ведут расследования в отношении компании | A | |
| S&P пока не будет пересматривать рейтинги “ВымпелКома” | A | |
| Налоговики требуют от Вымпелкома 4,4 млрд. рублей в качестве налоговой задолженности за 2001 г. | A | |
| М.Фрадков: Реформа электроэнергетики не остановлена | C | |
| Газпромнефть будет участвовать в торгах по продаже "Юганскнефтегаза" | B | |
| 20 декабря ЮКОС может объявить о банкротстве | C (B) | |
| "Moody's повысило рейтинг ""Газпрома"" " | C | |
| Ростелеком: монопольное положение поставлено под вопрос | C (C) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - негативный