Привлекательные перспективы роста акций "Хэдхантер" на долгом горизонте не поменялись
HeadHunter раскроет результаты по МСФО за III квартал 2024 г. в пятницу, 15 ноября. Ниже представлены наши основные ожидания. Динамика указана в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, если не сказано иначе.
Выручка, по нашим прогнозам, выросла на 28% до 10.7 млрд руб. Это, вероятно, привело к росту скорректированной EBITDA на 23% до 6.45 млрд руб. с рентабельностью 60% (-2 процентных пункта). Скорректированная чистая прибыль, по нашей оценке, повысилась на 65% до 6.5 млрд. руб. c рентабельностью 61% (+14 процентных пунктов).
Таким образом, мы ждем дальнейшей нормализации роста выручки после сильного 2023 г. Также, увеличение процентных ставок в экономике могло начать сдерживать рост числа открытых вакансий. При этом мы полагаем, что по сравнению с предыдущим кварталом выручка HeadHunter выросла на 9% за счет большего числа рабочих дней.
Рентабельность скорректированной EBITDA могла немного снизиться на фоне особенно сильного показателя в прошлом году, а также учитывая рост расходов на персонал. При этом мы ждем, что маржа скорректированной прибыли, наоборот, увеличилась. В первую очередь мы связываем это со снижением ставки налога для компании в 2024 г.
Влияние: В целом мы ждем хорошие результаты, особенно чистой прибыли. Не исключаем, что высокие процентные ставки уже отразились на найме в РФ и на росте бизнеса HeadHunter, но пока незначительно.
Оценка: Мы сохраняем позитивный взгляд на акции HeadHunter на 12 месяцев. У компании привлекательная оценка (мультипликатор P/E 2025п 9x), перспективы роста бизнеса и высокая дивидендная доходность — 21% до конца года. Кроме того, у компании действует программа выкупа акций с рынка.
Взгляд БКС: Мы считаем, что после сильного 2023 г. рост выручки продолжил возвращаться к нормальным значениям. Повышение процентных ставок также могло начать сдерживать найм сотрудников в РФ. При этом мы ждем хороших результатов, особенно чистой прибыли. Темпы роста экономики и найма — основная краткосрочная неопределенность для компании. Однако привлекательные перспективы роста на долгом горизонте, на наш взгляд, не поменялись. У нас позитивный взгляд на акции HeadHunter на 12 месяцев при привлекательном мультипликаторе 9х P/E 2025 г. и дивдоходности 21% до конца года.