Привлекательность акций "Транснефти" снизится, если слухи по изменению налогового режима подтвердятся

По данным РБК, Минфин предложил повысить налог на прибыль "Транснефти" с 2025 года с 25% до 40%. Если такие изменения будут приняты, то при прочих равных прибыль, а значит и дивиденды, "Транснефти" снизятся на 20%. В частности, при ставке налога на прибыль в 40% дивиденды "Транснефти" по итогам 2025 года, по нашим оценкам, могут составить только 155 руб. на акцию, что соответствует 12,4% доходности - скромное значение для текущего рынка.

Вероятно, внимание Минфина привлёк тот факт, что свободный денежный поток "Транснефти" стабильно превышает объём дивидендных выплат, что позволило компании накопить значительную чистую денежную позицию. Логичным и выигрышным для всех решением в такой ситуации могло бы стать повышение нормы выплат дивидендов, т.к. правительству принадлежит почти 79% уставного капитала компании, однако налоговая политика в РФ остаётся крайне непредсказуемой.

Пока что официального подтверждения данной информации не поступало. Если изменения налогового режима подтвердятся, наша целевая по привилегированным акциям "Транснефти" в 1 691 руб. будет снижена не менее чем на 20%.