Приведет ли новая модель вознаграждений Carnival к следующей волне монетизации?
Carnival Corporation & plc CCL готовится к существенному изменению своей стратегии привлечения клиентов с помощью обновленной программы лояльности Carnival Rewards, запуск которой запланирован на июнь 2026 года. Предстоящая программа отходит от традиционной модели, основанной на дневном круизе, и вместо этого привязывает повышение уровня обслуживания к общим расходам гостей, включая как покупки на борту, так и операции с кобрендинговыми кредитными картами.
Компания рассматривает этот поворотный момент как долгосрочное преимущество, направленное на повышение ценности обслуживания клиентов в течение всего срока службы и способствующее более глубокому взаимодействию со всем своим автопарком. Несмотря на то, что в ближайшей перспективе изменения будут связаны с отсрочкой получения выручки из-за обновленного порядка ведения бухгалтерского учета, который, по оценкам, снизит доходность примерно на 50 базисных пунктов в 2026 году, ожидается, что программа с самого начала будет приносить положительный денежный поток.
Руководство ожидает, что пройдет около двух лет, прежде чем выплаты и признанные доходы полностью компенсируют отложенные суммы, что позволит увеличить доходность программы после 2028 года. Важно отметить, что Carnival не ожидает увеличения операционных расходов в результате этого перехода по сравнению с существующей системой лояльности.
Рост выручки Carnival связан с продолжающимся ростом доходов от продажи бортовых компьютеров. Во втором квартале 2025 финансового года расходы на бортовые компьютеры превысили ожидания, что было обусловлено устойчивым спросом на продукты питания и напитки, розничную торговлю, казино и другие дискреционные услуги.
Поскольку более 93% вместимости на 2025 год уже забронировано, а поставки новых судов до 2026 года будут минимальными, максимизация доходов в расчете на одного гостя стала главной целью коммерческой деятельности Carnival. Ожидается, что новая структура лояльности укрепит эту тенденцию, стимулируя покупки перед круизом и на борту за счет ощутимого увеличения вознаграждения.
Ценовые показатели, оценка и расчеты CCL
Акции Carnival выросли на 65,7% за последние три месяца по сравнению с ростом отрасли на 35,6%. За тот же период другие игроки отрасли, такие как Royal Caribbean Cruises Ltd. RCL, Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. Акции NCLH и OneSpaWorld Holdings Limited OSW выросли на 73,5%, 39,6% и 29% соответственно.
Динамика цен CCL за три месяца
Источник изображения: Zacks Investment Research
В настоящее время акции CCL торгуются со скидкой. В настоящее время форвардный коэффициент соотношения цены и прибыли (P/E) за 12 месяцев составляет 13,89X, что значительно ниже среднего показателя по отрасли в 20,08X. И наоборот, у таких игроков отрасли, как Royal Caribbean, Norwegian Cruise и OneSpaWorld, соотношение P/E составляет 20,61X, 10,46X и 20,08X соответственно.
Источник изображения: Zacks Investment Resea
Источник nasdaq.com, автоматический перевод