Приватизация ЮГК может снять часть негатива с акций

Росимущество анонсировало повторный аукцион по продаже государственного пакета акций Южуралзолота (ЮГК). Стартовая цена аукциона остается прежней — 162 млрд руб. с учетом прочих активов. Шаг аукциона составит 2% от стартовой суммы.

Участникам торгов также необходимо внести задаток в размере 32 млрд руб. (20% начальной цены). Чтобы аукцион состоялся, достаточно одного участника, сообщает Росимущество.

Влияние. Нейтральная новость. Поскольку неопределенность вокруг компании сохраняется, мы считаем, что ее приватизация может снять часть негатива, связанного с корпоративными событиями. Но не менее важно и дальнейшее развитие компании при новом собственнике.

Оценка. Подтверждаем «Нейтральный» взгляд на акции ЮГК. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е находится на уровне 3,1х против исторических 6,2х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, целевой Р/Е будет на уровне 3,5х, что также соответствует «Нейтральному» взгляду.

При минимальной ставке аукциона (дисконт 50%) спотовый Р/Е такой сделки составил бы 2,5х, что в 2,5 раза ниже исторических уровней. Несмотря на дешевизну мультипликаторов, уровень риска при расчете стоимости акционерного капитала нивелирует дисконт по мультипликаторам.