Приватизация vs IPO
Состоявшееся неделю назад очередное мероприятие по приватизации федерального имущества можно оценить как весьма успешное. Напомним, что 19 мая Росимущество на аукционе продало госпакет ОАО "Ванинский морской торговый порт" в объеме 55% акций за 10,8 млрд рублей компании "Сэлтехстрой". ОАО "Ванинский морской торговый порт" - компания в Хабаровском крае, предоставляющая погрузочно-разгрузочные и сопутствующие транспортно-экспедиционные услуги. Порт обладает 16 причалами, принимает и обрабатывает суда дедвейтом до 45 000 т. Грузооборот компании в 2010 году составил 6,1 млн т грузов. Интересно, что первоначальная цена продажи составляла всего лишь 934,125 млн рублей. Шаг аукциона составлял 10 млн рублей (всего их было сделано более 700). Таким образом, новоиспеченный акционер заплатит за госпакет "Ванино" в 11,6 раз больше начальной цены. Всего в аукционе приняли участие 14 компаний и одно физлицо. Последним из участников аукциона, который боролся с "Сэлтехстроем" за победу, оставалось ЗАО "Сибуглемет" - структура холдинга En+ Олега Дерипаски. При этом выбывшие из торгов претенденты утверждали, что стоимость лота сильно завышена.
О чём нам говорит такой успех продажи госпакета? Вспомним, что в намеченном ещё в 2010 году плане приватизации, где были заявлены такие компании, как ОЗК, "Росагролизинг", "Роснефть", "РусГидро", ФСК, "Совкомфлот", РЖД, Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, именно банковские госпакеты считались фаворитами. Тем не менее, как показала прошедшая в феврале приватизация госактива ВТБ, цена размещения его бумаг была ниже текущих рыночных цен. Акции банка размещались с более чем 15%-м дисконтом к максимальным значениям января. Более того, с начала года бумаги ВТБ продолжают находиться в отрицательной зоне, теряя около 20% (по данным аналитического отдела ОАО "Московский Фондовый Центр" на 23.05.11). Получается, что "темные лошадки" вроде мало известного широкой публике порта Ванино оказываются более лакомым активом, чем банковский сектор. Может быть, причина в том, что в первом случае компания становится частной, а в случае с ВТБ - остаётся под государственным контролем, а это инвесторам не слишком комфортно?
Но, как бы то ни было, приватизация госпакетов "пошла" лучше, чем IPO (большая часть которых на сегодня заявлена, но отложена до лучших времён). Впрочем, это как раз неудивительно, ведь об IPO заявляли сравнительно неизвестные эмитенты: приобрести частично или полностью госпакет в компании привлекательнее, чем купить пакет акций допвыпуска, которые размывают уставный капитал и теряют свою ценность в перерасчете на одну бумагу.
Меняются ли приоритеты инвесторов, если компания, проводящая размещение, формирует бизнес в перспективной и привлекательной отрасли? Скажем, успех IPO "Яндекса" пророчили еще в прошлом году. И сегодня можно сказать, что этот эмитент разместился удачно, а это является залогом дальнейшего развития компании в рамках сформированной стратегии.
Можно дискутировать, какое из направлений окажется в конечном счете выгоднее для инвестора - но время покажет. Но всё дело в том, что средства, вырученные от продажи госпакетов, будут направлены на покрытие бюджетного дефицита, а не на инвестиционные программы компаний - в отличие от IPO. А приватизация госкомпаний в самом деле, как прогнозировалось, оттягивает на себя те ресурсы инвесторов, которые теоретически могли бы быть направлены в частный сектор. Так что получит ли экономика столь необходимые ей средства на развитие - снова под большим вопросом.