Приватизация "Связьинвеста": на этот раз реальность? Аналитики ИК АТОН На минувшей неделе Государственная Дума утвердила поправки в закон "О связи", касающиеся приватизации "Связьинвеста",

Приватизация "Связьинвеста": на этот раз реальность?

Аналитики ИК АТОН На минувшей неделе Государственная Дума утвердила поправки в закон "О связи", касающиеся приватизации "Связьинвеста", сразу в трех чтениях. Кроме того, по сообщениям СМИ, существует высокая вероятность того, что Совет Федерации одобрит предложенные поправки уже на этой неделе. После этого для начала подготовки к проведению аукциона по продаже холдинга будет необходима лишь подпись президента. Однако рынок остался безразличен к обнадеживающим новостям. На наш взгляд, это не удивительно, учитывая длительные задержки в процессе приватизации в прошлом. Мы полагаем, что неожиданная активизация законодателей указывает на то, что идея приватизации получила поддержку на самом высоком уровне. Причина такой активности остается неясной, однако газета "Ведомости" сообщает, что это может свидетельствовать о достижении договоренности между потенциальными участниками торгов. Между тем региональные компании, не дожидаясь прихода частных собственников, начали реструктуризацию своего бизнеса, включающую программы сокращения затрат и развитие дополнительных услуг, в результате чего их чувствительность к приватизации холдинга снизилась. Кроме того, региональные компании получили выгоды за счет реформ сектора, осуществленных в этом году, включая либерализацию дальней связи и пересмотр тарифов на межсетевые соединения Наши прогнозируемые цены акций компаний сектора основаны, прежде всего, на фундаментальных показателях, а не на ожиданиях перехода предприятий в частные руки. В среднем региональные телекоммуникационные компании сейчас торгуются с коэффициентами EV/EBITDA 2007П на уровне 4.6 и P/E 2007П на уровне 9.1, что подразумевает дисконт к оценке международных аналогов в размере 15% и 30% соответственно, при этом потенциал роста акций данных компаний до прогнозируемых цен достигает 30-60%. Среди региональных телекоммуникационных компаний мы отдаем предпочтение "Дальсвязи", "Волга Телекому" и "Северо-Западному Телекому", учитывая их высокие финансовые показатели и удачные программы реструктуризации. Кроме того, эти компании отличаются наиболее сильными фундаментальными показателями и наименьшей чувствительностью к приватизации "Связьинвеста". "ЦентрТелеком" и ЮТК, вероятно, положительно отреагируют на прогресс в вопросе приватизации "Связьинвеста", и их оценка может повыситься. Напротив, перспективы "Уралсвязьинформа" и "Сибирьтелекома" выглядят негативными, поскольку для них существует риск утраты сотовых активов в результате приватизации. Подробнее...