Присвоены рекомендации акциям "ТГК-5" ИК "ФИНАМ" присвоила акциям "ТГК-5" рекомендацию "Держать", определив их справедливую стоимость на конец 2007 года в $0,00155 за штуку. Аналитики прогнозируют,

Присвоены рекомендации акциям "ТГК-5"

ИК "ФИНАМ" присвоила акциям "ТГК-5" рекомендацию "Держать", определив их справедливую стоимость на конец 2007 года в $0,00155 за штуку. Аналитики прогнозируют, что генерирующая компания будет развиваться достаточно высокими темпами. Однако, низкий уровень промышленного развития регионов работы "ТГК-5" будет ограничивать потенциал роста ее капитализации. "ТГК-5" создана на базе генерирующих мощностей республик Марий Эл, Удмуртия и Чувашия, а также Кировской области. Компания занимает выгодное географическое положение с точки зрения формирования цен на оптовом рынке энергии, находясь на границе зон перетока Урала и Волги. За счет этого она имеет возможность получать дополнительный доход при реализации электроэнергии в свободном секторе рынка. Правда, это лишь частично компенсирует факт недостаточно высокого уровня развития промышленности в регионах работы пятой генкомпании, который в будущем может ограничить рост ее капитализации. Драйвером роста стоимости компании станет наращивание генерирующих мощностей. "Согласно нашим консервативным прогнозам, "ТГК-5" будет развиваться довольно активными темпами. Установленная мощность компании уже к 2010 г. вырастет до 2,9 тыс. МВт, что соответствует приросту на 16% к уровню 2007 года. Годовая выработка электроэнергии вырастет до 11,3 млн. кВтч – рост 31% к текущему показателю. Инвестиционная программа компании до 2015 года составит в $670 млн.", - прогнозирует аналитик "ФИНАМа" Семен Бирг. Он отмечает, что "ТГК-5" сейчас оценивается в 509 $/кВт, что ниже среднего значения по ОГК, хотя в оценке мощностей ТГК должна быть заложена премия как из-за существования смежного бизнеса по производству теплоэнергии, так и в силу сконцентрированности бизнеса компаний на конкретном регионе, что усиливает их рыночную силу. "За счет тепла "ТГК-5" получает до 50% выручки. И в этом преимущество ТГК перед ОГК — у них есть еще один продукт, который компаниям предстоит научиться продавать, продвигать. "ТГК-5" понимает, что происходит на этом рынке, оказывает на нем достаточно большое количество услуг и уже научилась получать за свой продукт деньги. Наши расчеты показывают, что рентабельность теплогенерации может быть выше, чем у бизнеса по генерации электроэнергии, а денежные потоки – менее волатильны", - отмечает г-н Бирг. 7 мая 2007 года совет директоров "ТГК-5" определил цену размещения дополнительных акций компании (в том числе цену размещения лицам, включенным в список лиц, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг дополнительного выпуска) в размере $0,00137 за одну бумагу дополнительного выпуска. Аналитики "ФИНАМа" сомневаются в том, что допэмиссия будет предложена широкому кругу инвесторов, предполагая увидеть в качестве приобретателя одного стратега. Скорее всего, в этом качестве выступит холдинг КЭС, который сейчас является крупнейшим миноритарным акционером "ТГК-5". В результате выкупа акций он увеличит свою долю в компании до уровня не ниже 40%. В "ФИНАМе" обращают внимание, что текущие финансовые показатели "ТГК-5" далеки от результатов будущих периодов, поскольку они формируется в условиях "Издержки плюс" и госрегулирования тарифов. Впрочем, уже в 2008 году генерирующая компания перестанет работать в регулируемом окружении, а появление реальных результатов деятельности и переоценка теплового бизнеса будут способствовать росту капитализации тепловой генерации. "Мы предполагаем, что стоимость одной обыкновенной акции "ТГК-5" на конец 2007 года составит $0,00155, что предполагает рост их курсовой стоимости лишь на 12%. Наша рекомендация – "Держать" акции этой компании", - говорит г-н Бирг.