Присвоена рекомендация по акциям ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" ИК "ФИНАМ" присвоила акциям "Салаватнефтеоргсинтеза" рекомендацию "Покупать", оценив их справедливую стоимость в 87 долларов за штуку.

Присвоена рекомендация по акциям ОАО "Салаватнефтеоргсинтез"

ИК "ФИНАМ" присвоила акциям "Салаватнефтеоргсинтеза" рекомендацию "Покупать", оценив их справедливую стоимость в 87 долларов за штуку. Аналитики инвестиционной компании отмечают лидирующие позиции башкирского концерна в отечественном производстве бутиловых спиртов и пластификаторов, ожидая, что он сможет воспользоваться благоприятной конъюнктурой химического и нефтехимического рынков для улучшения своих финансовых показателей. За период с 2003 по 2005 годы ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" в своей отчетности демонстрировало положительную динамику финансовых результатов, что было связано с ростом цен на нефть, нефтепродукты и нефтехимическую продукцию, а также с постепенным уходом от давальческой схемы производства. В "ФИНАМе" прогнозируют, что выручка компании и дальше будет расти высокими темпами: уже в 2006 году она может достигнуть 2,6 млрд. долларов, а к 2012 году приблизится к 4,2 млрд. долларов. Среди сильных сторон "Салаватнефтеоргсинтеза" также отмечается вертикальная интеграция процесса глубокой переработки нефти – от закупок сырья до продажи продуктов переработки конечным потребителям. При этом объединение всех технологических процессов на одной промышленной территории оптимизирует затраты предприятия и предоставляет возможность обеспечивать производство продукции более высоких переделов сырьем собственного производства. Кроме того, наличие технической возможности переработки как нефти, так и газового конденсата, в отличие от других НПЗ, делает "Салаватнефтеоргсинтез" уникальным в своем роде. В "ФИНАМе" расценивают политические риски "Салаватнефтеоргсинтеза" как низкие, что связано с тем, что принадлежащий Республике Башкортостан контрольный пакет (53,92%) акций предприятия находится в доверительном управлении "Газпрома". Кроме того, этот факт гарантирует поддержку газового монополиста в вопросе сырьевого снабжения. При этом сотрудничество "Салаватнефтеоргсинтеза" с "Газпромом" взаимовыгодно, поскольку единственная конденсатная труба в России проходит из Казахстана через Оренбургскую область в Башкирию. Таким образом, газовый конденсат находит применение, а для башкирского предприятия обеспечивает загрузку мощностей. Интерес газового монополиста к "Салаватнефтеоргсинтезу" имеет еще один аспект. "Мы не исключаем факта перехода контрольного пакета акций от Минимущества Башкортостана в собственность "Газпрома" в ближайшем будущем, более того, "Газпром" может в целях консолидации супермажоритарного пакета производить скупку акций предприятия и на рынке", - считает аналитик инвестиционной компании "ФИНАМ" Анастасия Сарапульцева. С другой стороны, это было бы простой формальностью, поскольку контроль над предприятием и так принадлежит "Газпрому": представители газового монополиста занимают 7 из 13 мест в Совете директоров "Салаватнефтеоргсинтеза". Среди рисков, связанных с вложением средств в акции "Салаватнефтеоргсинтеза", отмечается высокая долговая нагрузка компании: чистый долг предприятия с 2003 года вырос в 4,5 раза, за счет собственного капитала "покрывается" лишь 35% активов. "Впрочем, согласно нашим прогнозным данным, финансовое положение предприятия с 2009 года должно серьезно улучшиться, показатели рентабельности достигнут приемлемого уровня, и "Салаватнефтеоргсинтез" без особых проблем сможет рассчитаться со своими долгами", - говорит г-жа Сарапульцева. Среди других слабых сторон башкирской компании в "ФИНАМе" выделяют реализацию продукции на внутреннем рынке через дочернюю структуру "Салават-Инвест" за высокое вознаграждение (1,5% выручки от реализации), а также невысокий уровень корпоративного управления на предприятии.