Пришло время беспокоиться так, как будто на дворе 1999 год

Впечатляющие инвестиции в технологическую инфраструктуру. Самоуверенные прогнозы по трансформации рабочей силы. Активные спекуляции на финансовых рынках. Неужели это снова 1999 год? Таким вопросом в своем материале задается CNN, сравнивая нынешнюю ситуацию с «пузырем доткомов» на рынках.

Опытные аналитики видят поводы для беспокойства

Как отмечается в материале, для нескольких опытных аналитиков Уолл-стрит «дежавю доткомов» вернулось. Некоторые бьют в набат уже много лет, выкрикивая слово «пузырь», в то время как как оценки компаний растут все выше и выше. Но появились новые макроэкономические потрясения, которые вновь привлекли внимание к ситуации на фондовом рынке — особенно со стороны тех, кто наблюдал за положением дел на рубеже веков.

«Определенно происходит разрыв поколений», — говорит Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. Те, кто пережил «интернет-пузырь», испытывают флешбэки, в то время как молодые инвесторы еще не встречали падения, которое не имело бы смысла для покупки. «Если вы не торговали на фондовом рынке в 1999-2000 годах, вам повезло, — написала на прошлой неделе в социальных сетях опытный аналитик рынка Элен Мейслер. - Вот как это было. Теперь вы можете это пережить».

Почему вдруг нахлынули воспоминания о временах Y2K, Delia's, Бритни Спирс и лучших фильмах всех времён? Отчасти это связано с искусственным интеллектом. Отчасти с иранской войной. И отчасти с тем, что экономика США выглядит всё более уязвимой.

«История не повторяется, но часто рифмуется, — сказал Сосник. - И здесь действительно есть сходства». Хотя, отмечает он, ни одна из параллелей не означает, что мы обязательно обречены на повторение краха доткомов.

Если вы хотите проверить свои инвестидеи или скорректировать стратегию, но опасаетесь рисковать средствами из-за возможности «пузыря» на рынке, вам подойдет виртуальный портфель от «Финама». Попробуйте бесплатно и убедитесь, что инвестировать можно без страха ошибок и финансовых потерь.

Рынок растет, как и в 1999-м

Важное сходство - рост фондового рынка. Несмотря на «черный лебедь» — закрытие Ормузского пролива, иранский и украинский конфликты, замедление рынка труда в США и исчезающую вероятность снижения процентных ставок ФРС в этом году, акции технологических компаний демонстрируют стремительный рост. Индекс Nasdaq вырос более чем на 20% с момента своего локального минимума 30 марта. Между тем, Филадельфийский индекс полупроводниковых компаний (Philadelphia Semiconductor Index) взлетел на невероятные 70% в период с конца марта до закрытия торгов в понедельник. И хотя акции производителей микросхем возглавили коррекцию во вторник после более плохого, чем ожидалось, отчета об инфляции, акции по-прежнему комфортно торгуются вблизи рекордных максимумов.

В пятницу акции продемонстрировали еще одну историческую параллель: индекс S&P 500 достиг рекордного максимума, несмотря на то, что 5% его компонентов достигли 52-недельных минимумов (индикатор крайней концентрации акций технологических компаний, поддерживающих более широкий рынок).

По словам аналитика Джейсона Гепферта, это случалось всего четыре раза. А что было в остальные три раза?

• Июль 1929 г. 

• Январь 1973 г. 

• Декабрь 1999 г. 

Аргумент оптимистов

Самый оптимистичный аргумент заключается в том, что сезон отчетности прошел лучше, чем ожидалось, поэтому рост не является иррациональным. Дэн Айвз, один из сторонников технологических акций на Уолл-стрит, заявил в понедельник CNBC, что вечеринка только начинается. «Мы все еще находимся на ранних этапах революции ИИ», — сказал он.

Но некоторые опытные аналитики все же видят тревожные сигналы. Тот факт, что крупные технологические компании и более мелкие полупроводниковые компании, находящиеся в центре роста, в основном прибыльны и имеют положительный денежный поток, является веским аргументом в пользу оптимистичного взгляда, что мы не повторяем ошибок 1990-х годов. Но масштабы строительства центров обработки данных для ИИ огромны. По словам Сосника, сегодня инвесторы, возможно, слишком сосредоточены на оптимистичных краткосрочных прогнозах компаний и предполагают, что хорошие времена продлятся — одна из многих ошибок тех, кто обжегся в 2000 году. И дело не только в том, что акции взлетают. Дело в других событиях и тенденциях.

В конце 90-х годов Федеральная резервная система (и все остальные) опасались потенциальной катастрофы, связанной с проблемой 2000 года. Поэтому, чтобы предотвратить возможную панику среди населения, центральный банк под руководством Алана Гринспена наводнил финансовую систему наличными деньгами, чтобы предотвратить накопление капитала или массовое изъятие вкладов. Эта монетарная интервенция подлила масла в огонь технологического ралли 1999 года, которое затем привело к обвалу в 2000 году.

Рынок игнорирует негатив

Нынешнее ралли происходит без какой-либо помощи со стороны ФРС, которая не снижала процентные ставки с декабря и, возможно, не сделает этого снова до 2027 года. Ралли также продолжается, несмотря на то, что цены на нефть резко выросли, доходность облигаций растет, инфляция подскочила, а потребительские настроения находятся на рекордно низком уровне.

С тех пор как США и Израиль атаковали Иран 28 февраля, акции росли практически при любом намеке на прекращение огня или соглашение о возобновлении работы Ормузского пролива. Но рынок не несет потерь, когда эти объявленные сделки не материализуются, отмечает Сосник. Майкл Бьюрри, который, как известно, предсказал обвал рынка недвижимости в конце 2000-х годов, написал в пятницу, что последнее ралли «похоже на последние месяцы пузыря 1999-2000 годов».

«Рост или падение акций обусловлены не занятостью или потребительскими настроениями, — написал Бьюрри. — Они растут, потому что росли и раньше. На основе тезиса из двух букв, которые, как всем кажется, они понимают». Речь идет об AI.

Источник