Пришло ли время продать акции Blackstone на фоне растущих проблем с частным кредитованием?

С учетом растущих опасений по поводу рынка частного кредитования, оттока средств и макроэкономических давлений, влияющих на управляющих альтернативными активами, акции Blackstone Inc. BX за последние три месяца потеряли 28,2% по сравнению с падением в 21,4% в отрасли. Инвесторский настрой ослабел после того, как флагманский частный кредитный фонд компании объемом 82 миллиарда долларов (BCRED) столкнулся с необычно высокими запросами на выкуп, когда инвесторы withdrew миллиарды долларов, а уровни выкупа превысили типичные квартальные лимиты, что вызвало беспокойство по поводу ликвидности и стабильности частных кредитных фондов. В начале этого месяца Blackstone объявила о повышении предела на выкуп с 5% до 7%. Прежде всего, оттоки были вызваны недавними высокопрофильными корпоративными банкротствами и кредитным стрессом в секторах, таких как поставщики автомобилей и заемщики с плохой кредитной историей, что вызвало беспокойство о возможных дефолтах по займам в рамках частных кредитных портфелей. Также инвесторы начали беспокоиться о рисках, связанных с заемщиками в области программного обеспечения и технологий, которые сталкиваются с неопределенностью из-за разрушительных изменений, вызванных искусственным интеллектом (AI), и замедлением роста. Более высокие доходности облигаций и неопределенность в отношении процентных ставок также уменьшили привлекательность выкупов с использованием заемных средств и инвестиций в недвижимость, две ключевые области для Blackstone, что способствовало резкому падению акций. Проблемы на рынке частного кредитования также оказали давление на других управляющих альтернативными активами, таких как BlackRock BLK, Apollo Global APO и Blue Owl Capital Inc. OWL. Акции этих компаний также столкнулись с медвежьими настроениями инвесторов, все они торгуются в красной зоне. За последние три месяца акции BlackRock, Apollo Global и Blue Owl Capital потеряли 13,1%, 28,1% и 39,1% соответственно.

Производительность акций за 3 месяца

Источник изображения: Zacks Investment Research

В прошлом месяце Blue Owl Capital ограничила вывод средств инвесторов из одного из своих фондов, ориентированных на розничных клиентов. Генеральный директор Apollo Global, Марк Роун, предупредил, что для компаний, занимающихся частным кредитованием, наступает время непредсказуемости, поскольку отрасль сталкивается с опасениями о растущих дефолтах по займам, выданным компаниям программного обеспечения. BlackRock ограничила вывод средств из своего частного кредитного фонда HPS Corporate Lending Fund после роста запросов на выкуп. В условиях жесткой операционной среды для управляющих альтернативными активами инвесторы должны рассмотреть, стоит ли держать акции или лучше выйти из них. Но перед принятием инвестиционных решений важно изучить фундаментальные показатели BX и перспективы роста, чтобы оценить, сохраняет ли акция значительный потенциал для роста.

Фундаментальная сила Blackstone

Надежный баланс активов под управлением (AUM): у Blackstone хороший баланс AUM. Общий AUM и AUM, приносящие комиссионные, продемонстрировали среднегодовые темпы роста (CAGR) 15,6% и 14,4% соответственно за последние пять лет (2020-2025). На конец 2025 года общий баланс AUM достиг рекордных 1,27 триллиона долларов. Рост AUM Blackstone был обусловлен постоянным притоком капитала, стратегическими инвестициями компании в быстрорастущие сектора инфраструктуры и технологий, а также широким набором средств. Инвестиции компании в сектора секулярного роста, такие как цифровая инфраструктура, инфраструктура AI, переход к новой энергии и бионауки, являются основными двигателями роста. Хотя расширение Blackstone в каналы частного капитала и страховые платформы помогло диверсифицировать источники дохода, новые продукты, такие как бессрочные инструменты, позволяют привлекать спрос со стороны различных типов инвесторов. Диверсифицированная продуктовая база компании, надежная структура доходов и превосходное положение на рынке альтернативных инвестиций, как ожидается, продолжат поддерживать рост AUM.

Сильная способность к привлечению средств: несмотря на сложные условия для привлечения средств для управляющих активами, Blackstone удалось привлечь капитал. Привлечение средств для глобальных фондов частного капитала и недвижимости увеличило "сухой порошок" Blackstone, или доступный капитал, до 198,3 миллиарда долларов на 31 декабря 2025 года. В 2024 и 2025 годах компания инвестировала 133,9 миллиарда долларов и 138,2 миллиарда долларов капитала соответственно. С значительным объемом инвестируемого капитала Blackstone хорошо подготовлена, чтобы воспользоваться рыночными дислокациями. Ускоряющийся рост в Индии и Японии предлагает привлекательные возможности, поддерживающие стратегическое распределение капитала. В апреле 2025 года Wellington, Vanguard и Blackstone объявили о создании альянса для разработки упрощенных многоактивных инвестиционных решений, объединяющих публичные и частные рынки. Целью этого сотрудничества является расширение доступа инвесторов к портфелям институционального качества, используя сильные стороны каждой компании для решения проблем долгосрочной диверсификации и доходности в управлении капиталом и активами.

Анализ оценки Blackstone

С точки зрения оценки акции Blackstone выглядят так, будто торгуются с премией по сравнению с отраслью. Прогнозируемое отношение цена/прибыль (P/E) компании за 12 месяцев составляет 16,58, что выше среднего по отрасли, равного 9,76.

Отношение P/E (F12M)

Источник изображения: Zacks Investment Research

Как подойти к акциям Blackstone сейчас?

Премиальная оценка по сравнению с отраслью вызывает у нас опасения относительно перспектив компании. Ужесточение кредитных рынков в последнее время, относительно высокие процентные ставки, замедление сделок в частном капитале и недвижимости, снижение реализаций и опасения по поводу выходных возможностей ожидается, что будут мешать краткосрочным перспективам Blackstone. Вместо немедленных убытков по кредитам опасения на рынке частного кредитования продолжат давить на Blackstone еще некоторое время, главным образом через инвесторское настроение, потенциальные выкупы и замедление привлечения средств. Осторожность среди розничных и частных инвесторов в отношении полуликвидных кредитных инструментов, вероятно, приведет к продолжению оттоков или замедлению притока средств, что может оказать небольшое давление на AUM и связанные с этим доходы в краткосрочной перспективе. Если мы посмотрим на пересмотры оценок Blackstone, становится очевидно, что аналитики не оптимистичны в отношении перспектив роста прибыли компании. Хотя прогнозы прибыли компании на 2026 и 2027 годы отражают годовые темпы роста в 14% и 26,8% соответственно, оценки для обоих годов были пересмотрены вниз за последние 30 дней.

Пересмотр прогнозов прибыли

Источник изображения: Zacks Investment Research

Тем не менее, поскольку Blackstone управляет активами в области частного капитала, недвижимости, кредитования, инфраструктуры и хедж-фондов, диверсификация позволяет компании генерировать несколько потоков дохода, включая управление и производственные сборы. Будучи крупнейшим управляющим альтернативными активами в США, его сильный бренд и глубокие отношения с институциональными инвесторами, как ожидается, продолжат способствовать притоку средств в фонды, поддерживая рост AUM и доходов, связанных с комиссиями, в долгосрочной перспективе. Таким образом, хотя инвесторы, ориентированные на оценку и более консервативные, должны в настоящее время избегать акций BX, те, кто уже владеет акциями, могут удерживать их, поскольку компания вряд ли разочарует в долгосрочной перспективе. Инвесторы должны внимательно следить за тем, как развиваются риски, связанные с частным кредитованием, и оценивать стратегический ответ Blackstone перед тем, как принимать новые инвестиционные решения. В настоящее время Blackstone имеет рейтинг Zacks #3 (Удерживать). Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

За пределами Nvidia: Вторая волна AI уже здесь

AI-революция уже сделала миллионеров. Но акции, о которых все знают, вряд ли будут продолжать приносить наибольшую прибыль. Малоизвестные компании в области AI, решающие крупнейшие проблемы мира, могут оказаться более прибыльными в ближайшие месяцы и годы.

Смотрите

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями и взглядами автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод