Приостановка работ на НПЗ "Газпром нефти" и "Татнефти" не должна влиять на долгосрочные перспективы акций

Московский НПЗ Газпром нефти вчера приостановил работу из-за повреждения первичной установки переработки нефти, на которую приходится 53% мощности актива, сообщает Reuters со ссылкой на два источника в отрасли. Сообщается, что одна из вторичных установок может вскоре возобновить работу. НПЗ Татнефти в Нижнекамске – ТАНЕКО – остановил работу обеих установок первичной переработки с 12 июня, также сообщают СМИ.

Влияние

Негативно для настроений. Пожалуй, это первая внештатная ситуация на этих НПЗ, но подобные ремонты выполняются достаточно быстро и не затратны. Для активов Газпром нефти и Татнефти — это прецедент, но многие другие НПЗ на Европейской части РФ оказывались в подобной ситуации не раз за последние годы.

Без повторных атак ремонты должны выполняться достаточно быстро — от пары недель до пары месяцев — и не должны влиять на долгосрочные перспективы данных акций. Мощность переработки Московского НПЗ (12 млн т нефти в год) соответствует 4% ежегодной переработки в РФ, а мощность ТАНЕКО (16 млн т нефти в год) — 6%.

Оценка

«Позитивный» взгляд на Газпром нефть. Теоретически полностью неработающий Московский НПЗ (12 млн т в год переработки в год) при поставляемых объемах нефти на экспорт приводит к потере 13% EBITDA Газпром нефти, по нашим подсчетам. Для Татнефти, у которой единственный крупный НПЗ, потенциальные потери EBITDА выше — 40%. Однако период внепланового ремонта не велик, чтобы оказать существенное влияние на годовые показатели.

В этой паре мы предпочитаем Газпром нефть — у нас «Позитивный» взгляд на акции компании на год с целевой ценой 700 руб. По мультипликатору P/E на 2026 г. бумага торгуется с оценкой 5,4х.