Приобретение Adenza улучшит корпоративный профиль Nasdaq
Nasdaq (NDAQ) приобретает разработчика банковского программного обеспечения Adenza у частной инвестиционной компании Thoma Bravo, которая получит 14,9% Nasdaq, став ее крупнейшим акционером. Ожидается, что управляющий партнер Thoma Bravo Холден Шпат войдет в совет директоров Nasdaq. Сделка будет закрыта ориентировочно в течение шести-девяти месяцев.
Adenza продает программное обеспечение для управления рисками и финансовой отчетностью, отслеживания соблюдения нормативных требований банкам, управляющим инвестиционным компаниям, биржам, брокерским и страховым компаниям Бизнес был основан в 2021 году, когда Thoma Bravo объединила Calypso Technology и AxiomSL. У Adenza более 60 тыс. корпоративных пользователей.
Цена Adenza для сделки определена в $10,5 млрд, таким образом для Nasdaq это станет самой дорогой в ее истории покупкой. На переоцененность компании указывает то, что сумма почти в 18 раз выше ожидаемой выручки Adenza в 2023 году на уровне $590 млн и в 31 раз больше ее годовой EBITDA. Nasdaq заплатит $5,75 млрд наличными и выпустит 85,6 млн акций, что фактически снизит цену покупки до $10,1 млрд. При одобрении сделки регуляторами для ее финансирования Nasdaq планирует выпустить долговые обязательства на сумму $5,9 млрд. Это значительно увеличит долговую нагрузку биржи: ее кредитный леверидж достигнет исторического максимума 4,7х. В то же время менеджмент Nasdaq планирует сократить кредитное плечо до 4х в течение 18 месяцев. С учетом этого S&P Global Ratings понизило долгосрочные кредитные рейтинги самой Nasdaq и выпуска ее старших необеспеченных облигаций с BBB+ до BBB. В то же время агентство отметило возможности для перекрестных продаж за счет сделки, «поскольку лишь несколько текущих клиентов Nasdaq пересекаются с клиентами Adenza». При этом экспозиция бизнеса Adenza AxiomSL на европейские банки с активами более $100 млрд позволит расширить географию присутствия Nasdaq.
Главный исполнительный директор Nasdaq Адена Фридман заявила, что покупка Adenza позволит повысить среднесрочный прогноз органического роста доходов сегмента технологических решений с 7–10% до 8–11%. Эта сделка долгосрочно улучшит корпоративный профиль Nasdaq со стратегической и финансовой точек зрения. Adenza демонстрирует годовой органический рост выручки в размере 15% при маржинальности по скорректированной EBITDA на уровне 58%, что может позволить Nasdaq достичь эффекта от синергии и увеличить доходы после завершения интеграции, как в случае с Verafin. Однако высокая цена сделки и увеличение долговой нагрузки будут оказывать сдерживающее влияние на прибыль биржи в ближайшие два года.
Nasdaq сохраняет высокую на рынке M&A в стремлении диверсифицировать свой портфель технологий и интеллектуальной собственности, чтобы снизить зависимость прибыли от цикличных транзакционных доходов. В 2007 году была поглощена европейская биржа OMX Group за $3,7 млрд, в 2016-м была куплена International Securities Exchange за $1,1 млрд, в 2017-м Nasdaq стала собственником поставщика контента и аналитики eVestement за $705 млн, в 2020-м биржа купила разработчика ПО для борьбы с финансовыми преступлениями Verafin за $2,75 млрд. Nasdaq является второй по величине фондовой площадкой в США, но позиционирует себя как технологическая компания.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.