Прибыль "Сбербанка" в 2023 году может достичь 1,4-1,5 трлн рублей

Сбербанк отчитался о своих финансовых результатах за март и 1К23 по РПБУ. Чистая прибыль в марте выросла на 9% м/м до 125 млрд руб. В результате, по итогам 1К23 прибыль составила 350 млрд руб. (ROE 24%). Представленные цифры подтверждают позитивные тренды, наметившиеся с октября 2022 года. Нормализация процентных ставок и снижение валютной составляющей продолжают оказывать поддержку процентной марже. Стоимость риска достигла нормализованного уровня в 1К23 (0,93%) и составила всего 0,3% в марте, что свидетельствует о сохранении высокого качества кредитного портфеля. 

Учитывая эти позитивные тенденции, мы считаем, что прибыль банка в 2023 году может превысить наш прогноз (1,3 трлн руб.) и составить 1,4-1,5 трлн руб. Сбербанк остается нашим фаворитом в секторе – его акции выросли на 57% с начала года в 2023 году (против +18% по индексу MOEX). Сбербанк по–прежнему торгуется на невысоких мультипликаторах – 0,73x P/BV, 2,3x P/PPOP и 3,6x P/E 2023П, что ниже средних исторических уровней. По нашим оценкам, Сбербанк может вернуть 25% своей рыночной капитализации в виде дивидендов в течение следующих 13 месяцев. 

• Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,6% м/м (+1% м/м скорр. на валютную переоценку) в марте и на 4% с начала года. Розничные кредиты выросли на 2,3% м/м и на 4,7% с начала года, за счет как ипотечных, так и необеспеченных кредитов.

• Депозиты физлиц выросли на 2% м/м в марте и на 0,1% с начала года, восстановив январский сезонный отток. Корпоративные депозиты выросли на 3,5% м/м (+2,9% м/м скорр. на валютную переоценку) и на 5,5% с начала года.

• ЧПД вырос на 33% г/г в марте при более высокой марже г/г, чему способствовали нормализация процентных ставок после шока в марте 2022 года и снижение валютной составляющей. 

• Чистый комиссионный доход вырос на 15% г/г в марте, при этом операции с банковскими картами и эквайринг остаются ключевыми драйверами роста.

• Операционные расходы в марте выросли на 40% г/г из-за низкой базы марта 2022 года, когда банком были предприняты усилия по оптимизации затрат.

• Стоимость риска составила 0,93% в 1К23, что ниже прогноза банка на 2023 год (1-1,3%) и предполагает всего 0,3% стоимость риска в марте против 1,3% во 2М22. Доля просроченных кредитов оставалась стабильной на уровне 2,2%.

• В результате чистая прибыль за март 2023 года составила 125 млрд руб. (+9% м/м). Чистая прибыль по итогам 1К23 составила 350 млрд руб. при ROE 24%.

• Достаточность капитала Н1.1 Сбербанка выросла на 0,4 п.п. м/м и на 0,2% с начала года до 13,1%. Сбербанк не применяет каких-либо послаблений, предусмотренных ЦБ РФ.