Прибыль "Сбера" за 4 квартал может составить 361 млрд рублей

Сбербанк в четверг, 27 февраля, раскроет результаты за IV квартал 2024 г. в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), а также проведет телеконференцию с менеджментом. Ожидаем нейтральный релиз с прибылью за IV квартал на уровне 361 млрд руб. Считаем, что на прибыль оказывают давление жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ и строгие нормы регулирования банковского сектора.

Прогнозируем прибыль за на уровне 361 млрд руб. (-12% квартал к кварталу, 0% год к году). Также ожидаем снижения рентабельности ROE до 20,8% против ожиданий менеджмента >23% на 2024 г.

Чистый процентный доход, по нашим ожиданиям, покажет некоторый рост и составит RUB 780 млрд (+2% к/к, +6% г/г) на фоне более сдержанной динамики кредитования. Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, снизилась до 5,6% против ожиданий менеджмента на 2024 г. «выше 5,8%».

Прогнозируем рост чистых комиссионных доходов на 2% к/к и 6% г/г до 233 млрд руб. на фоне роста объемов транзакционного бизнеса.

Отчисления в резерв, по нашим оценкам, выросли после более низких отчислений кварталом ранее и составят RUB 151 млрд (+33% к/к, рост в 3 раза г/г), при этом стоимость риска вырастет до 1,3% — выше ориентира банка в 100–110 б.п. (2024 г.).

Операционные расходы, по нашим ожиданиям, составят 343 млрд руб. (+25% к/к, +17% г/г) на фоне роста бизнеса, а показатель операционной эффективности (отношение расходов к доходам) составит 36,3% — выше ожиданий менеджмента в 30–32%.

Оценка. Сохраняем «Позитивный» взгляд. Текущая оценка по мультипликатору P/E 24п составляет 4,3х против среднеисторического уровня 5,6х.