Прибыль по году должна позволить "Аэрофлоту" заплатить дивиденды

Структура Шереметьево стала владельцем группы «Домодедово» в ходе торгов в четверг. Сделка напрямую не влияет на бизнес авиакомпании «Аэрофлот», хотя и несколько меняет расклад в Московском авиаузле — самом крупном в России. Пока Аэрофлот летает из Шереметьево, Победа — из Шереметьево и Внуково.

Влияние

Без краткосрочного влияния. Мы не видим в краткосрочной перспективе сильного эффекта на бизнес. Хотя монополизация рынка Московского авиаузла может влиять на аэропортовые сборы и стоимость обслуживания в аэропортах. Гипотетически покупка структурой Шереметьево аэропорта «Домодедово» в перспективе позволит Аэрофлоту или Победе использовать и Домодедово. Однако мы не считаем, что это может оказать значимый эффект на бизнес-модель авиакомпании. 

Оценка

Основной фокус — ставки в IV квартале. Динамика ставок будет понятна после публикации результатов по МСФО, при этом отчетность по РСБУ на следующей неделе, 3 февраля, тоже будет крайне важна. Издержки — важный фактор, который помимо выручки определяет маржинальность, и здесь компания достигла определенных успехов в III квартале. После отчетности прояснятся и дивидендные перспективы по итогам 2025 г. Прибыль по году должна позволить Аэрофлоту заплатить дивиденды. Мы считаем, что компания выплатит дивиденды, но, скорее всего, в меньшем объеме, чем годом ранее.

У нас остается «Негативный» взгляд на Аэрофлот. Считаем, что бумага на текущих уровнях несколько переоценена с учетом перспектив роста и трендов по прибыли. Впрочем, геополитическая неопределенность оказывает существенное влияние на Аэрофлот. Примеры позитивного исхода: открытие новых южных аэропортов, возобновление ремонтов авиасудов. Факторы снятия санкций, на наш взгляд, имеют двойственное влияние на российский авиационный рынок и могут оказать разнонаправленный эффект на ставки.