Прибыль ММК за 3 квартал оказалась самой низкой со времен пандемии
ММК опубликовал отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025 года, который отразил существенное ухудшение финансовых результатов из‑за снижения рыночных цен на металлопродукцию, высокой конкуренции на внутреннем рынке и роста затрат на сырье и инвестиции.
Ключевые финансовые показатели за 9М25 / 3КВ25
• Выручка: 464 млрд ₽ / 151 млрд ₽ (−23% / −19%)
• EBITDA: 61 млрд ₽ / 19 млрд ₽ (−53% / −47%)
• Маржа EBITDA: 13,2% / 12,9% (−8,3 п.п. / −7,1 п.п.)
• Свободный денежный поток: −2,6 млрд ₽ / +2,1 млрд ₽
• Чистая прибыль: 10,7 млрд ₽ / 5,1 млрд ₽ (−84% / −71%)
• CAPEX: 66 млрд ₽ / 21 млрд ₽ (−4,6% / −7%)
• Чистый долг / EBITDA: -0,85х
Операционные результаты (год к году)
• Выпуск стали: 7,6 млн тонн (−13,7%)
• Продажи металлопродукции: 7,4 млн тонн (−10,4%)
• Доля премиальной продукции: сократилась с 44% до 40%.
Загрузка мощностей остаётся высокой, при этом внутренний рынок перенасыщен. Это ограничивает возможности для повышения цен и восстановления рентабельности.
Дивиденды
Совет директоров пока не объявил решение по дивидендам за 3-й квартал, однако, учитывая отрицательный свободный денежный поток по итогам 9 месяцев, резкое снижение прибыльности и отказ Северстали от выплат, ожидать их от ММК не стоит. Несмотря на наличие денежной «подушки» в размере 72,1 млрд рублей, её распределение в текущих рыночных условиях не нецелесообразно.
Комментарий
Металлургическая отрасль переживает трудные времена, и результаты ММК это подтверждают. Цены на металл сильно упали, из-за чего прибыль ММК стала самой низкой со времён пандемии. Компания производит меньше металла, особенно дорогого. Это происходит потому, что в России слабый спрос, а на рынке слишком много металла.
Ситуация, скорее всего, останется сложной до конца 2025 года. Цены могут продолжить падать, ведь зимой строительная активность замедляется, и спрос на металл снижается.
Наш взгляд на акции ММК остаётся сдержанным. Хотя результаты ухудшились, ММК остаётся крепкой компанией. У них есть большой запас денег — 72 миллиарда рублей. Это помогает им спокойно переживать трудности. Искать подходящий момент для покупки можно, когда цены на сталь начнут расти, а спрос увеличится. Это может произойти не раньше второй половины 2026 года.