Прибыль "Аэрофлота" выросла, но перспективы ухудшаются

Аэрофлот отчитался за II квартал 2026 г. по РСБУ. Выручка компании выросла всего на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом расходы на авиатопливо увеличились, что привело к высокому росту себестоимости полетов — на 13% год к году.

Скорректированная чистая прибыль за второй квартал выросла на 55% год к году и составила 6,4 млрд руб. Однако за I полугодие в целом компания показала убыток. Годом ранее, напомним, был получен результат с прибылью. Рост расходов на топливо частично компенсирован выплатой топливного демпфера, который учтен в составе прочих доходов и не отражен в валовом убытке от продаж.

Влияние

Текущая динамика вызывает опасения: снижение объемов демпферных выплат и дальнейший рост цен на керосин могут существенно ухудшить экономику бизнеса в III квартале. Ранее мы полагали, что демпферная компенсация позволит Аэрофлоту заработать, однако резкий рост внутренних цен на топливо в мае привел к тому, что выплаты теперь лишь покрывают растущие издержки на топливо, не обеспечивая дополнительной маржи.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на бумагу. В условиях роста себестоимости без повышения средней стоимости билета компания будет терять маржинальность. Ситуация усугубляется геополитической неопределенностью, сложностью прогнозирования дальнейшей динамики топливного демпфера на фоне кризиса вокруг Ирана, а также внутренней волатильностью цен на авиакеросин в России.