При снижении цены продажи ЮГК на 50% оферта миноритариям также будет снижена

Росимущество объявило голландский аукцион по продаже пакета ЮГК. Аукцион пройдет сегодня, 19 мая, с дисконтом до 50% (минимум 81 млрд руб.). Результаты будут объявлены 26 мая.

Вчера, 18 мая, были подведены итоги классического аукциона по продаже госпакета ЮГК, который был признан несостоявшимся в связи с отсутствием покупателей.

Влияние. Негативная новость. При снижении цены продажи на 50% оферта миноритариям также будет снижена. Мы полагаем, что теперь она пройдет по средневзвешенной за шесть месяцев — 0,72 руб./акц. на конец прошлой недели, по нашей оценке.

Оценка. Подтверждаем «Нейтральный» взгляд на акции ЮГК. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е находится на уровне 3,5х против исторических 6,2х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, целевой Р/Е будет на уровне 3,5х, что также соответствует «Нейтральному» взгляду. При минимальной ставке аукциона (дисконт — 50%) спотовый Р/Е такой сделки составил бы 2,5х, что в 2,5 раза ниже исторических уровней. Несмотря на дешевизну мультипликаторов, уровень риска при расчете стоимости акционерного капитала нивелирует дисконт по мультипликаторам. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.