При снижении геополитической напряженности рубль устремится к нижней границе диапазона 75-77,5 за доллар
Индекс DXY большую часть недели торговался в боковике, колеблясь в диапазоне 95,7-96,4 пунктов. В начале прошлой недели доллар инерционно дорожал, приблизившись к отметке 96,4 пунктов, локальному уровню сопротивления, после чего скорректировался. Фактором давления на американскую валюту выступил растущий аппетит к риску, связанный со снижением геополитической напряженности в Европе. По достижении 95,7 пунктов, индекс вновь приступил к росту, движимый уже такими факторами, как неожиданно слабая статистика по занятости и рост розничных продаж в США (говорящая о продолжении роста инфляции), а также минутками ФРС, на которых отмечалось ужесточение ДКП американского регулятора.
Сегодня индекс DXY опустился ниже 96 пунктов, на фоне выходного дня в США.
Цены на корзину ЕМ и индекс DXY
Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика
Валюты развивающихся стран преимущественно окрепли. Поддержку валютам развивающихся экономик в первую очередь оказывали высокие цены на сырье, в том числе на энергоносители (стоимость барреля нефти Brent поднималась выше 96 долл.). Дополнительным стимулом к росту выступал локальный аппетит инвесторов к активам ЕМ, которые, в рамках "голубых фишек" фондового рынка остаются довольно недооцененными. Так, лучше всех выглядели бразильский реал (+1,5%), а также южноафриканский ранд (+1,2%) на фоне роста цен на золото. Аутсайдерами торгов были российский рубль (-1,7%) и турецкая лира (-0,6%) из-за неопределенности относительно золотовалютной политики в стране.
На этой неделе ожидаем плавного ослабления ключевых валют ЕМ к доллару на фоне инфляционных опасений на рынке США.
Изменение валют ЕМ к доллару за неделю, %
Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика
Пара доллар-рубль приближалась к февральским максимумам, завершив неделю выше 77 руб. Динамику курса доллара на прошлой неделе задавало изменение страновой премии за риск (5-летние CDS на Россию колебались в диапазоне 200-285 пунктов). При этом торговая активность и волатильность на валютном рынке заметно увеличились, а рубль выглядел слабее остальных валют ЕМ.
Так, к концу недели российские CDS поднялись к 283 пунктам на фоне обострения напряженности вокруг Украины. Дополнительное давление на рубль приходило и со стороны внешнего фона: ключевые индексы развитых страны корректировались ввиду опасений по жесткой денежно-кредитной политики ФРС.
В начале этой недели пара доллар-рубль ушла выше 78 руб. на фоне обновления максимумов с марта 2016 года показателями российских CDS.
На этой неделе вновь ключевым фактором изменения курса доллара выступит новостной поток, влияющий на показатель CDS. Не исключаем, что в конце недели возможно дополнительное давление на рубль ввиду растущих инфляционных опасений на рынке США (после публикации данных по доходам и расходам потребителей США, а также заказов длительного пользования).
Мы ожидаем, что на этой неделе возможно определенное снижение волатильности на валютном рынке ввиду выходного дня в понедельник на рынке США и в среду на отечественном. По нашим оценкам, в случае проблесков по деэскалации геополитической напряженности, пара долларрубль может резко устремиться к нижней границе целевого диапазона 75-77,5 руб. В ином случае, мы можем увидеть локальное ослабление рубля вплоть до 80 руб.