При растущих ценах частый пересмотр пошлин играет против нефтяников
Цены на "черное золото" перешагнули за $70 за баррель, и уже второй день подряд нефть торгуется выше этой отметки. Более того, Международное энергетическое агентство сегодня впервые за последние 10 месяцев повысило свой прогноз по спросу на нефть. Это значит, что наблюдаемое ралли нефтяных цен, возможно, вызвано не только спекулятивными факторами.
Увеличение размера пошлины, конечно, никого из нефтяников не удивит. Как известно, она пересматривается ежемесячно исходя из средней стоимости барреля за предыдущий месяц. Так, для определения пошлины, которая будет действовать в течение июля, проводится мониторинг цен с 15 мая по 14 июня. Такие правила действуют с конца прошлого года. Ранее пересмотр пошлины происходил реже - раз в два месяца. Однако после обвального падения цен на нефть прошлой осенью правительство решило участить пересмотр, чтобы спасти нефтяные компании от убытков. Правда, получилось, что в период роста нефтяных цен более частный пересмотр пошлин, напротив, играет против нефтяников. А ведь за счет "ножниц Кудрина" (так нефтяники называют экономический эффект от запаздывания пошлины относительно ее текущих цен) за первые 8 месяцев прошлого года на растущем рынке нефтяные компании заработали, по некоторым оценкам, около $18 млрд.
Впрочем, июльское увеличение пошлины, по мнению аналитика ИК "Файненшл Бридж" Дмитрия Александрова, серьезно не повредит нефтяным компаниям. "Повышение пошлины просто не даст им получить дополнительные прибыли, - говорит эксперт. - Рентабельность, конечно, может немного сократиться, поскольку при росте цен удельный вес экспортной пошлины в выручке возрастает. Но существенного негативного влияния от увеличения пошлины не будет. В абсолютном выражении чистая прибыль все равно становится больше".
В свою очередь, аналитик ИБ "КИТ Финанс" Константин Черепанов отмечает, что новость о повышении пошлины все же негативна для нефтяников. По его подсчетам, при повышении экспортной пошлины на 37% до $210 за тонну так называемый экспортный "нетбэк" (экспортная цена на нефть за вычетом пошлин и расходов на транспорт), который получают нефтяники, снизится на 17% - с нынешних $43 за баррель до $36 за баррель. Из-за этого, по мнению аналитика, в краткосрочной перспективе объемы экспорта могут немного упасть. "Нефтяные компании попытаются переориентировать свою деятельность на переработку и сократить немного экспорт", - считает г-н Черепанов. Но на долгосрочные планы нефтяников, в частности, касающиеся разработки новых месторождений, а также на объем экспорта по итогам текущего года изменение пошлины никак не повлияет, добавляет эксперт.
Самое плохое, по словам завсектором департамента энергетики Института энергетики и финансов Марии Беловой, может произойти лишь при резком падении цен на нефть в июле, например, до $50 за баррель. "Поскольку пошлина будет действовать исходя из июньских цен, то в этом случае в течение месяца компании будут вывозить нефть себе в убыток, как это было в октябре-ноябре", - говорит эксперт. Но затем пошлины в любом случае будут вновь пересмотрены в соответствии с динамикой цен на нефть. Так что в долгосрочной перспективе, по словам г-жи Беловой, подобные сдвиги негативного влияния на деятельность нефтяников не окажут. А вообще, чем быстрей пошлина реагирует на рыночную цену на нефть, тем, по ее мнению, лучше. "Это честнее, потому что нет лага запаздывания ни для государства, ни для нефтяной компании", - говорит аналитик.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| МИД РФ: договоренность с США по ПРО может быть достигнута | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | В | |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| В 1 квартале 2009 года выручка ММК снизилась на 21% | С | |
| "ЛУКОЙЛ" обеспечит добычу не менее 12 млн тонн нефти в Ненецком АО в 2009 году | C | |
| "Роснефть" полностью погасила кредит от синдиката международных банков в рамках сделки РЕПО на сумму $1,85 млрд | С | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно позитивный