При отсутствии серьезных внешних потрясений рубль имеет шансы на укрепление

Негативное влияние на отечественную валюту продолжает оказывать санкционная риторика. В текущем году многие инвесторы ожидают введения новых ограничений против России, причем предлогов для этого "скопилось" немало. Из них, например, дело Скрипалей, инцидент в Керченском проливе и т.д. По нашему мнению, в краткосрочном периоде рубль будет испытывать давление со стороны замедления темпов роста экономики России и продолжающегося оттока капитала из страны. Так, по данным ЦБ РФ, в период с января по ноябрь 2018 года чистый отток капитала из РФ вырос в 3,3 раза до $58,5 млрд по сравнению с аналогичным периодом 2017 года. При этом только в ноябре он составил $16,3 млрд. За 10 месяцев 2018 года нерезиденты вывели из ОФЗ 432 млрд руб. ($6,5 млрд), что привело к снижению их доли в российском госдолге с рекордных 34,5% до 24,7% в ноябре. Кроме того, с 15 января отечественный регулятор возобновил покупку валюты в рамках бюджетного правила. Покупки продолжатся до 6 февраля, а их ежедневный объем составит 15,6 млрд рублей. Таким образом, в краткосрочной перспективе ослабление рубля более вероятно, чем его укрепление.

С другой стороны, в долгосрочной перспективе при отсутствии серьезных внешних потрясений рубль имеет шансы на укрепление. Во-первых, из-за вероятного повышения ключевой ставки со стороны ЦБ РФ для борьбы с инфляционным давлением на фоне повышения НДС, а во-вторых, благодаря росту цен на нефть в связи с продлением в начале декабря 2018 года сделки ОПЕК+ по сокращению добычи нефти на 1,2 млн б/с с января текущего года. Тем не менее мы полагаем, что диапазон колебаний валютной пары USD/RUB сохраняется на уровне 65-70 руб., а прогнозное значение курса USD/RUB в среднесрочной перспективе составляет 68 руб.