При отсутствии "чёрных лебедей", до Нового Года индекс ММВБ может взять отметку 1550 пунктов

Последние день-два на внешних площадках преобладала негативная динамика, которая была связана с итогам заседания ФРС США, в которых инвесторы увидели намеки на возможное близкое сворачивание стимулирующих мер. Ранее консеснсус-прогноз, сложившийся на рынке, основывался на том, что уменьшение объемов выкупа ценных бумаг начнется с марта следующего года. В то время как сейчас многие уже говорят о том, что уже через неделю, через две, после следующего заседания может начаться сворачивание QE3. Вообще, стоит отметить, что рост, который наблюдался на глобальных площадках последние несколько лет, он был связан с мягкой, либеральной денежно-кредитной политикой центробанков, и падение вниз после этого предсказуемо. Что же касается российского рынка, то на сегодняшний день основным уровнем сопротивления является отметка 1520 пунктов по индексу ММВБ. И сегодня, я думаю, мы закроемся недалеко от этого уровня. Если говорить о начале следующей недели, нужно отметить, что сейчас мы находимся в зависимости от макроэкономических данных из США и Европы. Так, уже несколько недель в Штатах не публиковались данные по ВВП, которые, несомненно, имеют очень большое значение, и которые переоценить практически невозможно для краткосрочной динамики. Макроданные понедельника, а также сезон отчетности, определят открытие российского рынка во вторник. В целом же, мы смотрим на перспективу позитивно - до Нового Года, при отсутствии "черных лебедей", отметка 1550 пунктов по ММВБ будет взята. Также нельзя забывать о начинающемся сезоне отчетности в России. Например, вчера отчиталась "Энел ОГК-5", ряд заслуживающих внимания отчетностей выйдет и на следующей неделе. Что же касается "Энел ОГК-5", наш взгляд на перспективы акций достаточно позитивный - в среднесрочно вполне возможен рост. На российском валютном рынке сейчас мы видим какое-то затишье, особенно по сравнению с тем, что бы в сентябре, в августе, когда многие аналитики предсказывали девальвацию рубля до 37 за доллар. Сейчас же происходит консолидация. И снижение ставки рефинансирования, которая является основным таким фактором падения рубля, не предвидится. В течение ноября, я думаю, каких-то сильных движений на валютном рынке ждать не стоит. Сейчас нужно обращать внимание на объемы валютных интервенций со стороны ЦБ РФ, на операции с валютой со стороны Минфина, и на словесные интервенции ЦБ о возможном снижении ставки рефинансирования. Но напомню, что, как ранее заявлял регулятор, пока инфляция не начнет снижаться, ставка рефинансирования не упадет, и на данный момент никаких предпосылок для таких изменений, по крайней мере, в течение этого года, нет. Что же касается идей на российском рынке, сейчас я позитивно смотрю на "ГАЗПРОМ". В бумагах наметилось небольшое снижение, они торгуются около уровня 150 рублей. Но когда упадет негативный фон (относительно контрактов с Болгарией и др.), есть все основания полагать, что положительная динамика в акциях возобновится. Кроме того, привлекательным выглядит телекоммуникационный сектор. В частности, "Мегафон", МТС, у которых удачная бизнес-можель, высокая рентабельность предоставляемых услуг. К закрытия года по этим бумагам вероятен рост. Если говорить о "Ростелекоме", в последние несколько месяцев акции компании демонстрируют высокую волатильность, что в сентябре было вызвано процедурой выкупа акций; и если сравнивать с другими представителями сектора, "Ростелеком" является наиболее недооцененным. Однако данная компания имеет большие риски, связанные с проектами, которые могут быть навязаны государством, а также ввиду структуры собственности, поскольку компания государственная. И в сравнении с тем же "Мегафоном" или МТС, у которых в структуре продаж есть большая доля дополнительных услуг, скажем, передача данных, роуминг, которые высокорентабельны. В то время как классические услуги, как передача смс или обычных звонков, которые превалируют у "Ростелекома", они граничат с нулевой рентабельностью, что, на наш взгляд, в случае отсутствия каких-то кардинальных изменений, не позволит "Ростелекому" дальше развиваться. И на данный момент мы не видим факторов роста капитализации данной компании. При этом, спекулятивно акции "Ростелекома" можно использовать, отыгрывая новостной фон или корпоративные события, но долгосрочно вкладываться в капитал компании не стоит.