При какой ключевой ставке ЦБ акциям «станет легче дышать»?

На минувшей неделе ключевым событием для инвесторов стало решение Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых – до этого ЦБ десять раз подряд снижал. Еще одним знаковым событием стало решение «ПИКа» провести делистинг акций. Помимо этого, участники рынка внимательно следили за ценами на нефть в контексте улучшения федерального бюджета России и рисками роста доходностей облигаций США.

В новом выпуске «Итогов недели» эксперты «Финама» обсудили эти темы, а также подискутировали о дальнейших перспективах «Яндекса».

Связь рынка акций и ставки ЦБ

Как замечает инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин, ЦБ плавно снижает ставку, и за чуть более чем год она уменьшилась с 21% до 14%. Он подчеркивает важность долгосрочного тренда дезинфляции и снижения ставки, а не отдельных заседаний.

По его словам, рынок акций реагирует на смягчение ДКП специфично: в первой половине цикла снижения ставки он может долго стоять на месте или обновлять минимумы. Однако во второй половине цикла снижение ставки – до ожидаемых 10-8% – возможен основной рост.

При этом директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков предупреждает, что к концу 2026 года ставка может упасть лишь в район 13,5-13,75% из-за рисков, связанных с повышением тарифов ЖКХ, хотя в январе многие ожидали движения к 12%.

Кабаков обращает внимание на изменившуюся риторику ЦБ и на то, что, несмотря на высокие инфляционные ожидания, летом инфляция замедлилась устойчиво. Также он отмечает рост доходностей на мировых рынках, в частности, увеличение доходности 30-летних казначейских облигаций США, что создает дополнительные риски для российской экономики, особенно если проблемы возникнут в Китае.

Вы на рынке давно и считаете себя опытным трейдером, способным зарабатывать даже в условиях повышенной неопределенности? Станьте автором стратегии автоследования в «Финаме» — и получайте дополнительную выгоду от инвестиций благодаря подписчикам. С вас инвестидеи — с нас подписчики.

Парадокс рынка США

Директор по продуктовому развитию «УК Финам Менеджмент» Юлия Савина поднимает тему противоречивой ситуации в США. Она замечает, что доходность десятилетних трежерис приблизилась к 5%, а американский президент Дональд Трамп требует низких ставок, что мешает ФРС бороться с инфляцией.

Тимур Нигматуллин считает рост доходности трежерис на фоне исторических максимумов рынка акций США одним из важнейших вопросов, возможно, даже важнее искусственного интеллекта. Он объясняет это противоречие двумя факторами. Во-первых, рынок растет очень концентрированно за счет отдельных компаний, особенно связанных с ИИ, поскольку инвесторы верят в высокую окупаемость этих вложений, несмотря на высокую стоимость капитала. Во-вторых, участники рынка считают главным риском инфляцию, а акции на длинном горизонте ее абсорбируют, в отличие от облигаций. При этом эксперт отмечает, что исход осенних выборов в США может изменить ситуацию.

Бюджет России

Юлия Савина спросила спикеров о влиянии роста нефти Brent выше $100 за баррель на котировки Urals и дефицит российского бюджета.

Ярослав Кабаков подтверждает, что это позитивно отражается на бюджете, особенно учитывая, что нефтегазовые доходы ранее провалились. По его словам, доходы нефтяных компаний вырастут, что принесет бюджету позитив, а в экономике появятся деньги от экспортно-ориентированных отраслей, хотя цены на нефть имеют двоякое значение.

Что не так с «Яндексом»?

На этой неделе «Яндекс» закроет дивидендный реестр. Компания планирует выплатить около 110 рублей на акцию при ее цене в районе 3800 рублей. Юлия Савина считает дивидендную доходность эмитента неинтересной.

Тимур Нигматуллин возражает, отмечая, что «Яндекс» платит 50% от чистой прибыли, а доходность в процентах годовых, по его мнению, составляет 5-6%, так как выплаты происходят два раза в год. Он объясняет, что компания должна инвестировать часть прибыли в развитие, чтобы бизнес рос, а не стагнировал. «Если бы «Яндекс» перестал расти, тогда можно было бы требовать выплаты всей прибыли, превратив его в «дойную корову». Пока же с точки зрения корпоративных финансов все сходится, и «Яндекс» можно держать в портфеле», – сказал он.

При этом Ярослав Кабаков выражает основную претензию к «Яндексу»: он не видит точки роста и прорывных технологий, особенно в области искусственного интеллекта. Он упоминает роботов-доставщиков, но считает, что этого недостаточно.

Посмотреть выпуск полностью вы можете на любой удобной для вас площадке: YouTube, Rutube, ВК.