Преждевременно делать выводы об усилении «ястребиных» настроений Банка России

Инфляция начала год с ускорения. По данным Росстата, в период с 1 по 9 января потребительская инфляция составила 0.24% к ценам конца декабря. В результате годовая оценка инфляции, вероятно, опустилась ниже отметки 12.0% г/г (по нашим расчетам, 11.8% г/г), однако более точное расположение оценки относительно данного уровня будет понятно после публикации месячной статистики по инфляции за декабрь (13 января). В частности, за периметром наблюдений осталась последняя неделя декабря – с 26 по 31 декабря включительно – в течение которой инфляция могла составить 0.1-0.2% н/н ввиду ускорения предпраздничного спроса.

Причинами для ускорения инфляции в январе стали два сезонных фактора. Первый, – рост цен на плодоовощную продукцию (свежие помидоры и огурцы подорожали на 12.9-13.0% н/н), что добавило 0.4 пп к недельной оценке. Второй, - индексация тарифов на пассажирские перевозки на городском транспорте (2.0-7.0% н/н). Эффект индексации был нейтрализован снижением цен на авиабилеты, что также связано с сезонным снижением ажиотажа, однако рост стоимости тарифицируемых услуг может оказать устойчивое влияние на инфляционные ожидания потребителей и транслироваться в рост цен на другие услуги.

Для целей монетарной политики оба фактора являются зонами пристального внимания, так как провоцирующие рост цен факторы могут усилиться (волатильность валютного курса в случае с плодоовощной продукцией) и потянуть за собой вторичные последствия (подстройка относительных цен к повышению тарифов). Полагаем, что делать выводы об усилении «ястребиных» настроений Банка России на перспективу предстоящего 10 февраля заседания преждевременно – к моменту заседания инфляционная картина будет уточнена на основе более широкого набора данных. По этой причине мы исходим из предпосылок о неизменности ключевой ставки (7.5%) на ближайшем заседании.