Прекращаем покрытие акций Whoosh

Мы прекращаем аналитическое покрытие акций ПАО «ВУШ Холдинг» и отзываем рекомендацию по бумаге. После IPO инвестиционная история Whoosh стала выглядеть слабее, чем ожидал рынок. Компания выходила на биржу как быстрорастущий технологичный бизнес в новом сегменте городской мобильности, однако фокус внимания инвесторов сместился на падение выручки и спроса, снижение маржинальности и высокий долг.

Результаты за 2025 год усилили эти опасения. Выручка снизилась на 13%, до 12,5 млрд руб., EBITDA кикшеринга упала на 41%, до 3,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA сократилась до 28,6% против 42,3% годом ранее. Общее количество поездок за 2025 год снизилось на 7%, по сравнению с годом ранее. По итогам года компания получила чистый убыток 2,9 млрд руб. на фоне высоких ставок и роста коэффициента Net Debt / EBITDA до 3,7x против 1,7x годом ранее.

Дополнительным риском для Whoosh мы видим ограничения мобильного интернета. Для кикшеринга возможность быстро начать или завершить поездку является важным аспектом пользовательского опыта. Оценить эффект от ограничений пока сложно, но сам факт их наличия добавляет неопределенность и создает негативный новостной фон для компании.

Мы считаем, что инвестиционная история Whoosh все больше воспринимается как спекулятивная ставка на восстановление спроса, снижение долга и смягчение внешних ограничений, а котировки компании сильно зависят от новостного фона. С учетом слабых результатов, высокой долговой нагрузки и роста операционных рисков мы прекращаем покрытие WUSH и отзываем рекомендацию.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».