Предварительные доходы BlueLinx за 1 квартал: Взгляд за пределы ближайшей перспективы

Инвестиционный тезис

BlueLinx (NYSE:BXC) вчера удивил инвесторов двумя ударами. Во-первых, уходит в отставку высококомпетентный генеральный директор Дуайт Гибсон.

И затем, руководство по Q1 указывает на действительно тусклый результат.

Тем не менее, я считаю, что акции уже действительно очень дешевы и что все, кроме абсолютно наихудшего варианта, давно оценено.

Вчера BXC объявила, что генеральный директор Дуайт Гибсон уйдет в отставку. Излишне говорить, что это было в высшей степени неожиданное объявление. В конце концов, Гибсон пробыл у руля всего менее 2 лет. И за это время это выступление BXC.

Как вы можете видеть выше, за время его пребывания в должности BXC легко превзошел S&P 500 (SPX).

Его заменит главный специалист по правовым вопросам и устойчивому развитию Шьям Редди. Редди придется набивать большие ботинки.

На приведенном ниже графике я взял результаты BXC за 1 квартал 2022 года - результаты прошлого года - и дезагрегировал доходы, чтобы помочь нам визуализировать происходящее.

В конце 4 квартала 2022 года, последнего квартала, руководство предоставило следующие рекомендации:

Валовая прибыль по специализированным продуктам в диапазоне от 18% до 19% при ежедневном снижении объемов продаж примерно на 15%;

Валовая прибыль по структурному продукту в диапазоне от 10% до 11% при неизменных объемах.

Теперь, когда компания завершает квартал, она публикует результаты за первые 11 недель квартала, вероятно, до 19 марта:

Валовая прибыль по специализированным продуктам составляет от 18% до 19%, при этом ежедневные объемы продаж снижаются в диапазоне от 17% до 18%;

Валовая прибыль по структурным продуктам находится в диапазоне от 10% до 11%, при этом ежедневные объемы продаж относительно соответствуют кварталу предыдущего года.

Следовательно, похоже, что специализированные продукты показали низкие показатели. И чтобы усугубить ситуацию, имейте в виду, что по состоянию на прошлый год доля специализированных продуктов в бизнесе составляла почти 60%. Это будет означать, что показатели, сопоставимые с прошлым годом, значительно снизятся.

Кроме того, имейте в виду, что это руководство хуже, чем ранее ожидал рынок, когда BXC ориентировалась на 1 квартал 2023 года вместе со своими результатами за 4 квартал 2022 года.

Имейте в виду, что специализированными продуктами BXC были высококачественная инженерная древесина, сайдинг, столярные изделия, специальные пиломатериалы и панели, а также промышленные изделия. Следовательно, инвесторы ожидают снижения маржи примерно на 500-600 базисных пунктов в годовом исчислении.

Помещая Все В Контекст

Инвесторы уже ожидали, что 1 квартал 2023 года будет непростым кварталом. В конце концов, первый квартал прошлого года был особенно сильным.

Чего инвесторы не ожидали, так это того, что его специальные объемы

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод