Предпосылки для дальнейшего укрепления рубля сохраняются

Рубль на прошедшей неделе укрепился 84.9 рублей за доллар (курс Банка России), курс к юаню не изменился и остался на уровне 11.8 рублей за юань. Обычно первая неделя месяца для рубля «медвежья» из-за снижения валютных продаж экспортерами, но курс поддержала новость о росте валютных интервенций в августе и ослабление американской валюты. Рубль может продолжить укрепление на этой неделе, но не ожидаем, что оно будет значительным — в пределах 0.5%.

Валютные интервенции ЦБ и Минфина

Нефтегазовые доходы в июле оказались ниже ожиданий Минфина, что привело к снижению объемов покупки валюты в августе. Примечательно, что сильный рубль снижает нефтегазовые доходы, а это ведет к сокращению интервенций и еще большему укреплению рубля. 

Мы отмечали проблему процикличности бюджетного правила год назад, когда она еще больше разгоняла ослабление рубля. В прошлом году это вынудило ЦБ начать параллельные операции на валютном рынке, но мы пока не ожидаем такого же решения в этом году – укрепление рубля беспокоит ЦБ куда меньше, чем его ослабление. Скорее, Банк России продолжит надеяться на восстановление импорта, которое может быстро вернуть курс к фундаментально обоснованным значениям.