Права привилегированных акций

Многие новички на фондовом рынке, особенно желающие быстро увеличить свой капитал, покупают один вид активов - акции. При этом редко кто из них задумывается, что эти бумаги, даже выпускаемые одной компании, могут быть разными: обыкновенными и привилегированными. Причем различия между ними с точки зрения и эмитента, и держателя весьма существенны. Каковы же права привилегированных акций, в чем эти бумаги лучше обыкновенных и в чем проигрывают. 

Акции привилегированные и обыкновенные

Согласно закону "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 № 208-ФЗ акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные и несколько типов привилегированных акций. Между этими ценными бумагами есть два основных различия:

1. Акции обыкновенные (АО) считаются голосующими, их владельцы имеют полное право голоса на общем собрании акционеров при голосовании по всем вопросам деятельности общества. Акции привилегированные (АП) - неголосующие, т. е. в случае выплаты дивидендов возможности держателей этих ценных бумаг голосовать на общем собрании сильно ограничены.
2. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются по решению общего собрания. Даже при наличии прибыли такие выплаты по АО необязательны. Минимальный размер дивидендов по привилегированным акциям указывается в документах акционерного общества, единственная причина их невыплат - отсутствие прибыли. 

Таким образом, при покупке ценных бумаг компании, выпускающей и обыкновенные, и привилегированные акции, инвесторам приходится выбирать между правом на участие в управлении компанией и получением дивидендов на стабильной основе. Большинство выбирает обыкновенные акции из-за их более высокой ликвидности. Тем более что большинство эмитентов, которые выпустили в обращение оба вида ценных бумаг, как правило, исправно платят их и по привилегированным, и по обыкновенным акциям. 

Права владельцев привилегированных акций

Главное право, которое дают привилегированные акции своим держателям, - получение дивидендов, даже когда выплаты другим акционерам не положены. Единственное значащее условие для этого - получение эмитентом ценных бумаг прибыли.

Как и держатели обыкновенных акций, владельцы АП имеют право на долю имущества компании. При этом в случае ее закрытия они оказываются в очереди на такие выплаты впереди акционеров, владеющих АО. 

Хотя привилегированные бумаги считаются неголосующими, это вовсе не означает, что на собрании акционеров их владельцы не имеют права голоса никогда и ни по каким вопросам.

Голосование по важным вопросам

В деятельности акционерного общества есть несколько важнейших вопросов, в голосовании по которым принимают участие все акционеры, включая держателей привилегированных акций. К таким вопросам относятся:

• закрытие (ликвидация) компании;
• ее реорганизация;
• листинг новых акций акционерного общества на бирже или делистинг акций;
• внесение в устав изменений, ограничивающих интересы акционеров. 

Например, решение о снижении размеров дивидендов по привилегированным акциям не может быть принято без голосования их владельцев. 

Однако даже при участии в общем голосовании акционеров держатели АП оказываются в неравных условиях по сравнению с владельцами АО. Дело в том, что закон ограничивает количество привилегированных бумаг 25% от всех выпущенных эмитентом акций. Поэтому в случае, когда требуется учет голосов всех акционеров, используется специальная процедура раздельного голосования. Так, для принятия решения о снижении размера дивидендов по АП потребуется, чтобы за него проголосовали 75% держателей обыкновенных и 75% владельцев привилегированных акций.

Голосование при невыплате дивидендов

Если компания не выплачивает дивиденды по АП или выплачивает их не в полном объеме, привилегированные акции становятся голосующими. При этом их держатели получают практически те же права, что и владельцы обыкновенных акций. При этом такая ситуация сохраняется до полного погашения задолженности по дивидендам перед владельцами АП.

Чтобы избежать неконтролируемого увеличения числа голосующих, многие эмитенты выпускают привилегированные акции специальных типов:

• Кумулятивные. По этим АП допускается отсрочка по выплатам дивидендов на указанный в уставе отрезок времени. При этом по его окончании причитающиеся владельцам акций выплаты должны быть осуществлены в полном суммарном объеме. До истечения периода отсрочки привилегированные акции в голосовании не участвуют. Если по завершении этого периода все накопленные дивиденды не будут выплачены владельцам, последние получают право голоса. Оно сохраняется, пока задолженность компании по выплатам дивидендов не будет ликвидирована. 
• Конвертируемые. Для таких привилегированных акций прописана возможность конвертации в обыкновенные или АП другого типа. Конвертация возможна при невыплате или неполной выплате дивидендов.

На заметку! Привилегированные акции становятся голосующими с общего собрания, следующего за тем, на котором зафиксирован факт возникновения задолженности по выплатам дивидендам владельцам АП. 

Некоторые компании выпускают привилегированные акции с особыми правами. Число их, как правило, невелико, а получить/купить их может узкий круг акционеров. Все права владельцев таких акций прописываются в документах акционерного общества. 

В целом считается, что владельцы привилегированных акций платят правом голоса на общем собрании за стабильность дивидендных выплат. Для консервативных инвесторов, которые хотят получать постоянный процентный доход от портфеля ценных бумаг, АП могут иметь преимущество перед обыкновенными акциями. Однако при их покупке следует учитывать и другие параметры ценных бумаг, такие как ликвидность. Крупные инвесторы, как правило, отдают предпочтение АО, поскольку большинство из них рассматривает покупку бумаг как вложения в бизнес, а не источник получения спекулятивного или дивидендного дохода.