Практическая польза от похода Ходорковского в Каноссу.

Практическая польза от похода Ходорковского в Каноссу.

В связи с начинающимися слушаниями по делу Платона Лебедева, а также с опубликованным вчера обращением Семена Кукеса к акционерам Сибнефти, представляется интересным оценить недавние события в «деле ЮКОСа» с точки зрения их дальнейшего влияния на судьбу компании.

Вслед за бывшим главой НК ЮКОС Михаилом Ходорковским, вновь в покаянном тоне заговорившим о необходимости различать либеральные идеи и их проводников в России в 90-е годы, к эпистолярному жанру прибег и действующий менеджмент компании, в лице Семена Кукеса. Последний обратился к акционерам Сибнефти с призывом представить на рассмотрение Совета директоров конкретные предложения по разводу двух компаний. Если высказывания Ходорковского предназначены для установления личного диалога с центральной властью, то обращение Кукеса имеет более прикладной характер. Вполне возможно, что череда сорванных заседаний акционеров и взаимных судебных претензий начинает порядком изматывать ЮКОС, для которого неопределённость гораздо опаснее, нежели для Сибнефти. Также стоит отметить, что в свете написанного председателем правления НК ЮКОС все попытки представить события последнего месяца как часть некоего плана мирного развода через суд выглядят малоубедительно, так как призывы к бизнес-сообществу вряд ли могут считаться эффективным средством разрешения сделок по слиянию и поглощению. Таким образом, реакция рынка на заявления Ходорковского и Кукеса может быть диаметрально противоположной. Покаянные строки первого воодушевили рынок, подав сигнал о начавшемся поиске диалога между наиболее одиозной частью российского бизнеса и власти. Поход Ходорковского в Каноссу¹ во многом свидетельствует о его силе и желании искать компромиссный выход из сложившейся ситуации. Решения игроков в отношении письма Кукеса могут быть далеко неоднозначны. С одной стороны, велик соблазн заподозрить руководство ЮКОСа в слабости перед действиями Сибнефти, не желающей идти на развод с ЮКОСом на невыгодных условиях. Тем не менее, более вероятной представляется другая интерпретация настойчивых требований, внести окончательную ясность в процесс проведения зеркальной сделки.

Напомним, что согласно сообщению первого вице-президента "ЮКОСа" Михаила Трушина, в 2003 году НК ЮКОС заплатил 125 млрд. рублей налоговых отчислений в бюджеты всех уровней в 2003 г. По его словам, эта сумма составляет около 4% федерального бюджета страны. "Налоговые отчисления "ЮКОСа" эквивалентны годовым затратам России на культуру, науку и высшие школы вместе взятые". Имея в своём активе покаявшегося олигарха и значительные налоговые выплаты в бюджеты всех уровней за 2003 год, акционеры ЮКОСа чувствуют готовность к более решительным действиям по защите своей собственности. Теперь, когда над компанией в меньшей степени довлеет проклятие открытого противостояния с центральной властью, готовность акционеров отстаивать свои права непременно возрастёт. Тем не менее, вероятность эскалации корпоративной войны достаточно мала, так как судебные преследования в отношении Ходорковского, Лебедева и Пичугина по-прежнему продолжаются, что должно удержать ЮКОС от агрессивных действий по отношению к Сибнефти и возможного обострения конфликта с центральной властью.

Резюмируя, письмо Семена Кукеса подвело черту под предшествовавшими ему действиями ЮКОСа и его бывшего руководства. Пойдя на уступки центральной власти, как в отношении своих политических амбиций, так и в отношении налоговых претензий, акционеры компании дали понять, что не готовы к переделу собственности. Таким образом, участникам фондового рынка не следует слишком бурно реагировать на новые события в «деле ЮКОСа» до тех пор, пока они не затрагивают непосредственно владение активами компании, что, по-видимому, является принципиальным рубежом, уступать за который акционеры пока не намерены.

¹ «Идти в Каноссу» — идти с повинной к своему злейшему, но победившему врагу. В 1077 году германский император Генрих IV после отказа подчиниться папской власти был отлучён от церкви и вынужден совершить паломничество в Каноссу (замок в Северной Италии), где тогда находился Папа, чтобы принести ему покаяние.

Пискунов Андрей, аналитик ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	D (D)
Макроэкономические итоги I квартала в России	C (C)
Уровень банковской ликвидности	A (A)
ПОЛИТИКА
Бизнес мирится с властью	B
Правительство продолжает обновляться	B (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний	B (B)
Рост добычи нефти и газа с начала года	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
МЭРТ одобрило ускоренную систему создания ТГК	A
ЮКОС договорился с Китаем о поставках	B (B)
ЮКОС и Сибнефть - новые трения	A (A)
ЛУКОЙЛ возобновляет бизнес в Ираке	B (B)
МПР вызовет в суд Сургутнефтегаз	C (C)
Норникель: новый куратор производственной политики	C (C)
Дивиденды Сбербанка могут оказаться ниже предполагавшихся	C (C)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Положительный