Позиции Apple могут заметно ухудшиться

Apple Inc. (AAPL) представила смешанные результаты по итогам II кв. 2025 финансового года и дала относительно консервативный гайденс на этот квартал. Неопределенность с тарифами, рост конкуренции со стороны китайских производителей девайсов и вчерашнее заключение окружного судьи США, Ивонн Гонсалес Роджерс, делают долгосрочные перспективы бизнеса Apple более туманными. Инвесторы и аналитики преимущественно негативно оценили отчет компании, что находит отражение в падении котировок AAPL на 3,2% перед открытием основной торговой сессии на NASDAQ.

Финансовые результаты

Выручка компании по итогам квартала составила $95,4 млрд (+5,3% г/ г), что заметно лучше консенсуса рынка на уровне $94,5 млрд и наших оценок перед отчётом в $92,5 млрд. Напомним, что менеджмент в своем гайденсе закладывал рост на 1–5% г/г, а негативный эффект валютных курсов в 2,5 п.п. совпал с ожиданиями. Валовая и операционная маржа в целом оказалась в рамках ожиданий, хотя OpEx все же вырос сильнее прогнозов. EPS по итогам квартала вырос на 7,8% г/г до $1,65, что оказалось немного лучше консенсуса около $1,62 и наших ожиданий в $1,64.

Сильные результаты были преимущественно обеспечены продажами нового бюджетного iPhone16e, но динамика сервисного сегмента отстает от ожиданий. При этом менеджмент отрицает идеи о том, что рост продаж всей линейки устройств в США был вызван опасениями тарифов, что идет вразрез с комментариями других участников рынка потребительской электроники и полупроводниковой промышленности. В результате выручка сегмента iPhone в прошедшем квартале составила $46,8 млрд (+1,9% г/г), существенно превзойдя как среднерыночные прогнозы, так и наши более консервативные ожидания.

В этом квартале Apple планирует увеличить выручку на 1–5% г/г, что немного слабее 4,0% г/г, ожидаемых рынком, но лучше наших первичных ожиданий в 2,5% г/г.

Судебное разбирательство

Важным новым фактором риска для бизнеса стало заключение окружного судьи США, Ивонн Гонсалес Роджерс (Yvonne Gonzalez Rogers), о том, что Apple умышленно не выполняет предписания суда и не уважает суд. С этого момента компания больше не имеет права взимать комиссию с покупок, совершённых вне её магазина приложений App Store.

Также компании запрещено препятствовать разработчикам в размещении ссылок на сторонние платёжные системы и способы оплаты вне App Store. Apple не согласна с решением и подаст апелляцию. Такая жесткая риторика суда и пресечение действий Apple может стать важным прецедентом и заметно ухудшить позиции компании, подорвав перспективы роста сервисного сегмента.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.