Позитивом является пятничный рост европейских и американских торговых площадок

Константин Воробьев, Директор Казначейства ИФК "Триумф Капитал". Решение ФРС о снижении базовой ставки на 50 базисных пунктов, первое за последние четыре года, стало основным событием, как прошедшей недели, так и осени в целом. Пойти на столь радикальный шаг, принеся в жертву инфляционные риски, Комитету по открытым рынкам пришлось в целях нейтрализации влияния кризиса, который постепенно начал охватывать все сферы ведущей экономики мира. На сколько правильным было принятое решение покажет время, однако на наш взгляд у ФРС просто не было другого выбора. Дилемма между рецессией и сдерживанием инфляции разрешилась в пользу спасения экономики. Безусловно, снижение ставки не панацея от всех бед. Необходимо дальнейшее насыщение рынков ликвидностью и срочное реформирование системы ипотечного кредитования. Не исключено, что первые шаги в данном направлении, среди которых увеличение ипотечных портфелей для корпораций Fannie Mae и Freddie Mac, а также страхование ипотеки, будут сделаны в самое ближайшее время. Что касаетсяинфляции, то конечно она никуда не исчезла. Рост цен на энергоносители и золото, падение курса доллара будут основными факторами, способствующие увеличению инфляционных рисков. Однако мы считаем, что замедление экономического роста, как результат кризисных явлений, способно нивелировать инфляционное давление на ближайшие полгода. А во второй половине 2008 года ФРС, скорее всего, продолжит ужесточение монетарной политики. Оптимизм возвращается на финансовые рынки. Решение ФРС, макроэкономическая статистика и последние корпоративные отчеты способствовали росту основных мировых фондовых индексов. Уверенность инвесторам придало и последние выступление Бернанке, в котором он дал понять о завершении кризиса к весне 2008 года. Подтверждением улучшения ситуации стало первое за последние несколько недель снижение ставки Libor. Положительный внешний фон в совокупности с удачными корпоративными отчетами отечественных компаний позволили индексу РТС, по итогам недели, закрепиться выше психологического уровня 2000 пунктов, что позволяет надеяться на его дальнейший рост. Поддержку рынку продолжат оказывать цены на нефть, бьющие новые рекорды на фоне приближения зимы, ухудшения погодных условий и политической напряженности. Кроме того, в пятницу, на форуме в Сочи, было объявлено, что правительством разработаны, а президентом одобрены, меры по насыщению финансовой системы рублевой ликвидностью, среди которых можно выделить допуск институтов развития на фондовый рынок, пересмотр механизма возврата НДС и увеличение финансирования бюджетных расходов. Внесение ясности с формированием нового кабинета министров станет хорошим поводом для окончательного возврата иностранного капитала, который, по мере нормализации ситуации с ликвидностью, вновь обращает свои взоры на развивающиеся рынки. Мы продолжаем оптимистично смотреть на перспективы российского рынка акций до конца года, ожидая роста выше уровня 2100 пунктов по индексу РТС и рекомендуем наращивать длинные позиции в банковском и нефтегазовом секторах. На предстоящей неделе инвесторы продолжат уделять особое внимание статистике поступающей из США. Из данных, способных оказать влияние на расстановку сил, следует обратить внимание на продажи домов, индексы деловой активности и потребительских настроений, заказы на товары длительного пользования, дефлятор потребительской корзины, ВВП. Из европейской статистики интерес представляют индекс делового климата IFO, безработица и розничные продажи в Германии, ВВП в Британии. Утренний фон умеренно положительный. Позитивом является пятничный рост европейских и американских торговых площадок. К факторам, которые будут оказывать давление на конъюнктуру рынка стоит отнести возможное ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью, в связи с предстоящими налоговыми выплатами, а также снижение американских фьючерсов. Сегодня ждем консолидации на достигнутых уровнях.