Позитивный взгляд на ЮГК сохраняется

Продажа компании «Южуралзолото» ожидается в ближайшее время, заявил глава Минфина Антон Силуанов, но не назвал конкретных сроков.

В июле контрольный пакет акций ЮГК (67%) был передан Росимуществу после конфискации его у бывшего владельца Константина Струкова по решению суда в связи с антикоррупционным иском Генпрокуратуры.

По заявлению замглавы Минфина Алексея Моисеева, государственный пакет планируется продать крупнейшему миноритарию в лице компании из структуры Газпромбанка. В конце 2024 г. компания из структуры Газпромбанка «ААА Управление Капиталом» приобрела 22% ЮГК. По оценке Минфина, рыночная стоимость государственного пакета (67,25%) оценивается в 85 млрд руб.

Оценка. Считаем новость нейтральной. В ближайшее время основными катализаторами роста стоимости бумаг компании будут выступать высокие цены на золото и планы по восстановлению производства на Уральском хабе и увеличения производства на Сибирском хабе. В перспективе управление компанией через «ААА Управление Капиталом» может оказать положительное влияние, так как управляющая компания будет заинтересована в повышении капитализации ЮГК для увеличения стоимости собственных активов.

Влияние. Сохраняем «Позитивный» взгляд на компанию. На данный момент в спотовых ценах мультипликатор Р/Е компании находится на уровне 3,6х. Для сравнения, акции Полюса на данный момент торгуются на уровне 8,7х. Считаем дисконт по мультипликатору P/E в ЮГК к Полюсу более чем 50% необоснованно высоким — считаем исторический дисконт в 25–30% более обоснованным.