Перспектива повышения ключевой ставки ЦБ стала реальнее
Курс USDRUB_TOD на Мосбирже за прошедшую неделю снизился еще почти на 1% - с 91,23 до 90,40 руб. за доллар США. Пара формирует серию снижения из 7 торговых сессий подряд.
За прошедшую неделю вышло большое количество макроэкономических новостей, главными из которых стали, конечно, данные по инфляции в РФ за апрель и предварительная оценка динамики ВВП РФ в I кв. текущего года.
По оценке Росстат в апреле 2024 г. по сравнению с мартом 2024 г. индекс потребительских цен составил 100,50%, по сравнению с декабрем 2023 г. – 102,46%. По оценке к апрелю 2023 г. индекс составил 107,84, что означает, что инфляция составила 7,84%. Базовый ИПЦ составил 8,27% в годовом выражении.
По сравнению с мартом 2024 г. рост цен наблюдался как в товарах, так и в услугах. Единственной категорией, в которой наблюдалась дефляция является плодоовощная продукция. Вместе с тем, в годовом выражении рост цен на плодоовощную продукцию составил 10,6%.
17.05 свою оценку ситуации с инфляцией в апреле опубликовал Минэкономразвития. Сглаженная инфляция составила по расчетам Минэк 0,39% или 4,8% SAAR.
Касаемо недели с 7 по 13.05.2024 инфляция составила 0,17% или 7,91% в годовом выражении.
По последней оценке инФом, ожидаемая инфляция вновь развернулась наверх и в мае составила 11,7%, в то же время наблюдаемая инфляция снизилась на 40 bp, составив 14,0%.
Учитывая отсутствие положительной динамики в индексе потребительских цен, а также рост инфляционных ожиданий, вполне возможно, что на следующем заседании 07.06 Совет директоров Банка России вновь оставит ставку без изменения, т.е. на уровне 16%. Также появляется вполне реальная перспектива повышения «ключа». Средняя годовая ставка ROISfix составляет 16,2%, между тем в начале мая она составляла 15,5%, а в начале апреля 15,2%.
Ещё одним каналом роста инфляции и аргументом в пользу сохранения жёсткой ДКП является предварительная оценка ВВП РФ за I кв. текущего года. По данным Росстата рост экономики составил 5,4% vs. 4,9% в IV кв. 2023 г. Оценка ЦБ роста ВВП в I кв. 2024 г. (в обновленном апрельском макропрогнозе) была заметно ниже (4,6%) – таким образом, положительный разрыв выпуска, поддерживающий инфляционное давление, в I кв. вновь мог оказаться выше прогнозов ЦБ.
Опубликованные данные по счёту текущих операций показали сокращение профицита замедление в апреле по сравнению с мартом. Сальдо СТО снизилось до $6,6 млрд. Торговый баланс составил $9,3 млрд. vs. $18,8 млрд. месяцем ранее. Сокращение торгового баланса было вызвано падением экспорта с $41,7 млрд. до $32,5 млрд. Импорт же, наоборот, вырос, составив в апреле $23,1 млрд. vs. $22,9 млрд. месяцем ранее. Вместе с тем, если сравнивать данные в апреле с январем-февралем 2024 г., а также с аналогичным периодом, но годом ранее, то рост профицита счета торгового баланса составил 25,6% и 13,4% по сравнению с январем и февралем, соответственно и свыше 36% по отношению к апрелю. В краткосрочной же перспективе (1-2 месяца), снижение СТО является, безусловно, негативным фактором для курса.
Несмотря на регулярные комментарии Банка России, скептические оценивающего меры по обязательной репатриации валютной выручки, в своем последнем Обзоре рисков финансовых рынков регулятор отметил, что в апреле поддержку рублю оказывали стабильно высокие продажи со стороны экспортеров в конце месяца.
За 4 месяца экспортёры продали валюты на сумму $48,5 млрд., т.е. в среднем по $12 млрд. в месяц.
Технически пара USDRUB_TOD на дневном графике движется к своей 200-ой скользящей средней и в настоящее время мы видим тестирование поддержки. Мы продолжаем не верить в дальнейшее сильное укрепление российской валюты и ожидаем разворота пары в ближайшее время.
