Повышение цен на нефть может позитивно отразиться на результатах BP

Британский нефтегазовый гигант BP (BP, американские депозитарные расписки/АДР) за первый квартал превзошел прогноз EPS на 20%. Чистый долг корпорации вырос на $1,5 млрд. Программу обратного выкупа сократили на 24% кв/кв, а во втором квартале она будет урезана еще на 29% кв/кв.

Выручка BP поднялась на 11% г/г, до $57 млрд (−19% кв/кв). Объем добычи вырос на 3,4% г/г, до 2329 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки (+2,8% кв/кв). Продажи нефтепродуктов увеличились на 1% г/г, до 2,85 млн баррелей в сутки (−4,5% кв/кв), маржа переработки повысилась на 49% г/г, до $28 на баррель.

Скорректированная чистая прибыль компании за квартал сократилась с прошлогодних  $6,2 млрд до $4,96 млрд. EPS оказалась лучше прогнозов на 20% и составила $1,66. Это было обусловлено снижением издержек в сегменте производства и продаж нефтепродуктов благодаря падению цен на газ и нефть. Прибыль сегмента до налогообложения выросла на 28% г/г, до $2,8 млрд (+45% кв/кв). На наш взгляд, этот эффект будем разовым.

Операционный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале сократился с прошлогодних $11,9 млрд до $9 млрд. Снижение в поквартальном выражении составило 4%. Капитальные затраты (без учета сделок M&A) выросли до $3,5 млрд (+36% г/г, −10% кв/кв). Бюджет на 2023 года запланирован в пределах $16–18 млрд.

Чистый долг BP за квартал вырос до $26,8 млрд (+6% кв/кв). Объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании составил $30,4 млрд, краткосрочная задолженность снизилась до $4,7 млрд.

По итогам квартала совет директоров компании сохранил дивиденд на уровне $0,3966 на АДР (отсечка – 9 мая, выплата – 23 июня). Доходность к текущим котировкам составляет 4% годовых.

Объем обратного выкупа акций в первом квартале составил $2,4 млрд по сравнению с $3,2 млрд в предыдущем. Компания планирует уменьшить buy back до $1,75 млрд до публикации результатов второго квартала.

Мы нейтрально оцениваем результаты BP за первый квартал. По нашему мнению, бумаги компании торгуются выше справедливой стоимости. Ожидаем негативной реакции рынка на снижение объема обратного выкупа. На наш взгляд, вторая половина весны может предоставить инвесторам возможность войти в позиции по бумагам BP от более привлекательных уровней.

Решение стран ОПЕК+ о дополнительном сокращении добычи на 1,15 млн баррелей в сутки с мая по конец 2023 года будет способствовать повышению цен на нефть, что позитивно для компании.

Наступление рецессии в странах с развитой экономикой создает риски падения цен на углеводородное сырье. Акции компании подвержены давлению высокой инфляции. Снижение стоимости нефти и газа по сравнению с прошлогодними значениями на фоне роста расходов негативно влияет на финансовые результаты BP.

Целевая цена по бумаге корпорации на горизонте 12 месяцев составляет $33,7.