Повышение ключевой ставки до 18% может оказаться достаточным

Российский рынок акций завершает вторую торговую сессию в плюсе. Индекс Мосбиржи растет на 0,9% и приближается к отметке 3000 пунктов. Позитивная динамика наблюдалась на фоне отсутствия дивидендных отсечек, а также благодаря росту цен на нефть и другое сырье, которое экспортирует Россия.

На долговом рынке сохраняются распродажи: индекс гособлигаций RGBI теряет 0,4%, торгуется ниже 103 пунктов, обновляя годовой минимум практически каждый день.

Сейчас внимание инвесторов постепенно смещается в сторону заседания Банка России 26 июля.

В базовом сценарии мы предполагаем, что регулятор повысит ключевую ставку до 18%. Однако не исключено, что ЦБ будет обсуждать целесообразность увеличения ключевой ставки более чем на 200 б.п., что может стать предметом острой дискуссии на заседании.

Риторика при этом будет максимально жесткой: регулятор сообщит о возможности повышения ключевой ставки на следующем заседании, а также о необходимости значительно более длительного периода сохранения жестких денежно-кредитных условий, чем предполагалось ранее. Безусловно, будут пересмотрены кратко- и среднесрочные прогнозы по инфляции, ключевой ставке и ВВП.  Вероятно, в ходе дискуссии будут обсуждаться варианты и более существенного повышения ключевой ставки, о чем регулятор сообщит на пресс-конференции, а также затем в резюме обсуждения ключевой ставки.

Повышения ключевой ставки до 18% может оказаться достаточным, так как во втором полугодии могут начать действовать дезинфляционные факторы, в том числе, отмена льгот по ипотеке, снижение темпов роста заработанных плат.

Телекоммуникационный сектор сегодня торгуется в плюсе: индекс MOEXTL прибавляет около 3%. Сектор растет из-за отскока в акциях МТС после дивидендной отсечки. В то же время потребительский сектор в авангарде снижения: индекс MOEXCN теряет более 0,4%.

Нефть Brent после трех дней снижения корректируется, вернулась выше $84 за баррель.

Инвесторы сегодня ожидают подтверждения предварительных данных по запасам нефти и нефтепродуктов от Американского института нефти, который отметил снижение запасов на 4,440 млн баррелей. Сегодня официальную статистику опубликует Минэнерго США. Ожидается, что запасы снизятся всего на 0,9 млн баррелей.

В свою очередь, котировки на нефть поддержало снижение американской валюты (индекс доллара теряет около 0,5%). При этом сегодня также были опубликованы данные по промышленному производству. Объем промышленного производства в июне вырос на 0,6% м/м при ожидании 0,3% м/м, что может указывать на стабильность спроса со стороны промышленников.

Рост цен на нефть поддерживает ограничительная политика ОПЕК+, в то время как признаки замедления спроса на энергоносители в Китае оказывают давление на котировки.

Рубль сегодня укрепляется, вернулся в район 12 по отношению к китайскому юаню.

На российском валютном рынке ситуация не меняется. Рубль продолжает торговаться в районе 12 по отношению к китайскому юаню. Сохраняется баланс между спросом и предложением на иностранную валюту.

При этом на горизонте двух недель российский рубль будут поддерживать предстоящее заседание ЦБ и возможное повышение ключевой процентной ставки с одновременным ужесточением риторики в отношении монетарной политики, а также налоговый период, который завершится в конце месяца. В его преддверии экспортёры будут усиленно продавать валютную выручку, чтобы погасить налоговые обязательства.

Высокие процентные ставки повышают привлекательность рублевых активов, а также сдерживают рост импорта и оттока капитала. Это способствует укреплению российской валюты. В то же время импорт может активизироваться при улучшении ситуации с трансграничными платежами и благодаря дополнительному смягчению норматива по обязательной репатриации валютной выручки (с 60% до 40%).

В результате осенью мы ожидаем ослабление рубля до 91-93 руб./долл. и 12.5-12.8 руб./юань.