Повышение капзатрат "Норникеля" не выглядит пугающе
В чистом итоге негативное влияние на свободный денежный поток должно быть компенсировано повышением оценки, по мере того как ESG-проекты начнут давать результат
Аналитики
"АТОН"
На Дне инвестора-2021 "Норникель" сообщил подробности о принятии дополнительных обязательств в сфере ESG, что нашло отражение в повышении долгосрочных прогнозов по капзатратам, умеренном снижении производственного прогноза на 2022 и повышении операционных расходов в 2022 на 10-15%.
Тем не менее эффект этих изменений не выглядит пугающим - в чистом итоге негативное влияние этих факторов на FCF должно быть компенсировано повышением оценки, по мере того как ESG-проекты начнут давать результат.
Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по "Норникелю", который остается дешевым, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 5.4x против его собственного среднего 5-летнего значения 6.8x.