Повышена оценка справедливой стоимости "Северсталь-Авто" ИК "ФИНАМ" повысила свою оценку справедливой стоимости акций ОАО "Северсталь-Авто" с 23,55 долларов до 29,6 долларов за акцию, сохранив

Повышена оценка справедливой стоимости "Северсталь-Авто"

ИК "ФИНАМ" повысила свою оценку справедливой стоимости акций ОАО "Северсталь-Авто" с 23,55 долларов до 29,6 долларов за акцию, сохранив рекомендацию "Покупать" эти ценные бумаги. По мнению аналитиков инвестиционной компании, дополнительным фактором роста капитализации российского автопроизводителя станет партнерство с итальянской Fiat Auto. По расчетам "ФИНАМа", потенциал роста стоимости "Северсталь-Авто" превышает 40%. "Северсталь-Авто" владеет контрольными пакетами акций ОАО "Ульяновский автомобильный завод" (УАЗ), ОАО "Заволжский моторный завод" (ЗМЗ) и ОАО "Завод микролитражных автомобилей" (ЗМА). Крупнейшим акционером компании является глава группы "Северсталь" Алексей Мордашов. В апреле 2005 года "Северсталь-Авто" осуществила IPO на российских биржах, в сентябре 2005 года начато обращение GDR ОАО на внебиржевом рынке в Лондоне. По оценкам "ФИНАМа", выручка компании в 2005 году составила 936 млн. долларов (в 2004 году – 799 млн. долларов), чистая прибыль – 60 млн. долларов (в 2004 году – 58 млн. долларов). Оценочная рентабельность по EBITDA за прошлый год – 14,2%, что является одним из лучших показателей в отрасли. Ранее потенциал роста стоимости "Северсталь-Авто" в "ФИНАМе" связывали с увеличением компанией продаж более дорогостоящей продукции, в частности внедорожников "УАЗ Патриот" и автомобилей, производимых совместно с корейской SsangYong Motors, а также двигателей ЗМЗ 406. Сотрудничество с Fiat Auto повышает рыночные перспективы российского автопроизводителя. Согласно его планам, к 2008 году производство автомобилей Fiat должно составить порядка 30 тыс. авто - 10 тыс. штук Palio и 20 тыс. штук Albea. Ценовой ориентир моделей – 10 тыс. долл. Кроме того, начиная с 2006 года "Северсталь-Авто" займется развитием дилерской сети и дистрибуцией всего модельного ряда Fiat в России. Также планирует производство и других моделей итальянской компании, в частности, Doblo. Необходимый объем инвестиций для реализации производственного проекта составляет 17,9 млн. долларов, кроме того, около 8 млн. долларов в ближайшие три-четыре года должны быть направлены на маркетинг. Предполагаемая "Северсталь-Авто" рентабельность проекта по EBITDA – 14-15%. "Мы считаем, что ориентация на быстрорастущий сегмент сборки должна способствовать получению компанией хороших доходов. Так, автомобили Fiat в 2008 году должны принести "Северсталь-Авто" не меньше 300 млн. долларов дополнительного дохода", - говорит аналитик ИК "ФИНАМ" Наталья Кочешкова. По ее прогнозам, средний рост выручки автопроизводителя в 2005-2011 годах составит 10% в год, а чистая прибыль будет увеличиваться на 16% ежегодно. Кроме перспективных производственных проектов "Северсталь-Авто" интересна для инвесторов и высоким уровнем корпоративного управления, который, по оценкам "ФИНАМа", является самым высоким в российском автопроме. "В состав совета директоров компании введены независимые члены, принят кодекс корпоративного управления, выпускается отчетность по МСФО, компания осуществила IPO и выпуск GDR. Все это делает компанию более понятной и прозрачной для инвесторов, в том числе западных", - отмечает г-жа Кочешкова.